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財經觀點/低利率新常態 特別收益市場崛起

2020-06-22 00:40:27聯合報 安聯特別收益多重資產基金經理人林素萍

安聯特別收益多重資產基金經理人林素萍。圖/安聯提供
安聯特別收益多重資產基金經理人林素萍。圖/安聯提供

全球肺炎疫情不僅翻轉了人們的生活工作習慣,原本失序的金融市場在全球央行大規模救市下,陸續恢復動能;同時,伴隨而來的,還有低經濟成長率、低能見度、低利率及高波動的新常態,以及滑落至二十年前不到一半水位的債券殖利率。

低利率環境暫難扭轉,受此情勢驅動,負利率及負利率債券量增加,全球負利率債券增至十二兆美元,全球總合債券利率更下降至百分之一點○五,市場對收益資產的飢渴程度加劇。部分倚重債券基金配息提供被動收入的投資人,已著手希望從多重資產中尋找更多收益機會。

特別在特別收益證券市場,因為大部分發行公司信評為投資級公司,受惠於現金流、信用面較為穩定,加上產業別的特性,更有機會提供更多元且具彈性、又相對穩健的潛在收益機會,近年來逐漸躍升為收益市場的新主流之一。

以特別收益多重資產策略為例,主要就是透過證券發行的信用基本分析,篩選信用品質較高的公司所發行具價值的證券,從企業不同資本結構中發掘相對有利的收益。譬如當投資市場處於貨幣政策寬鬆、經濟成長穩健期,銀行、保險等金融機構或重要工業製造業等企業,預期可配發較為穩定的利息或股息,值此收益資產荒之際,這些企業的永續債、特別股等特別收益證券將可受惠。

展望後市,市場預估寬鬆下帶來的充沛資金,進一步支撐風險性資產,如投資等級債、高收益債;性質介於股債之間的特別收益,也受惠彈性、提供更多元的收益機會而契機浮現。換言之,後疫情時代,補收益觸角更要伸向大企業,不但相對穩健、收益來源也更具彈性,多元特性也可分散風險。

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