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專家:股市下行風險增

2020-05-21 23:53:24經濟日報 記者張瀞文/台北報導

全球一些地區逐漸解禁,全球主要股市也震盪向上。不過,這波疫情爆發前股價評價過高,即使經濟逐漸重啟,也很難支撐高股價,法人認為近期股市向上空間不斷縮小,下行風險增加。

3月下旬以來,全球股市反彈。摩根士丹利環球平衡收益基金經理人漢姆斯通(Andrew Harmstone)分析,除了抄底的資金進場以外,可能是因為多元資產投資組合多半依賴參考指標來管理,在3月下旬時股票表現大幅落後債券、創1994年來最大紀錄,因此這些大型退休基金在季底進行投組調整,因而推升股價。

法盛(Natixis)投資管理首席市場策略師拉菲迪(Dave Lafferty)指出,最近已看到漲勢趨緩的跡象。S&P 500指數在過去四周上漲8%,明顯低於反彈開始前三周23.4%的漲幅。隨著總體經濟數據持續惡化,指數的漲勢預料將更艱難。

拉菲迪指出,市場基本忽略了第1季和第2季的獲利,理所當然關注今年下半年和2021年。

問題是,S&P 500指數已經在2021年預估本益比17倍以上,高於疫情前。儘管比2月的高點低14%,但考慮到即將到來的獲利損失,S&P 500指數現在不便宜。

拉菲迪說,相較於之前0~50%產能利用率,企業近期將呈現自谷底翻升的強勁增長,但這種增長主要來自基期效應。如企業最終只恢復到疫情前80%~95%水準,投資人會感到失望。

漢姆斯通與拉菲迪對股市都維持謹慎態度,因為股市上行空間不斷縮小,下行風險不斷增加,仍有可能再探3月的低點。隨著經濟損失的全貌慢慢浮出水面,風險偏好可能會在今年晚些時候消失。

投資組合摩根多元資產

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