財經觀點/美股太貴了? 應評估風險溢酬
投資人買進股票時,等於選擇放棄無風險利率。所以,我們不妨將盈餘收益率(每股盈餘÷股價;本益比的倒數)與無風險利率兩相比較,便能了解股票的相對價值,也就是「股票風險溢酬」。
以過去四十多年來看,股票風險溢酬的長期平均是二百三十個基本點,遠低於目前水準。也難怪股神巴菲特會說:「如果利率守在目前水準,那麼美股真是太便宜了!」
從二○一三年美股突破二○○七年的前波高點以來,美股共計創下二百四十次新高 ,每一次的新高,都會有人擔心美股已經太貴了。投資人反而應該去了解美國市場在企業基本面、市場籌碼面,以及政策面,是否還有能量能夠支撐市場往下一個高點邁進。
回顧二○一九年,美股雖創下二○一三年以來的最佳表現,但根據統計,去年共同基金資金流向卻極端保守,紛紛由股票轉往債券或貨幣市場基金等避險資產。此外,美股共同基金與ETF也淨流出了一三五五億美元。
過去一年散戶持有美股比重低,意味著市場氛圍保守。如果隨著投資情緒回歸理性,股市後續資金回補行情依舊可期。不過投資人應了解,任何市場絕對都會有偶發事件影響其短期走勢。
二○二○年市場仍有許多不確定性,但歷史證明,只要是好的資產,長期增值的機會將相對樂觀。聯博認為美國是一個可長可久的投資標的,不妨以核心資產的角度重新定義美股,耐心等待收成時機。
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