財經觀點／美股太貴了？ 應評估風險溢酬
投資人買進股票時，等於選擇放棄無風險利率。所以，我們不妨將盈餘收益率（每股盈餘÷股價；本益比的倒數）與無風險利率兩相比較，便能了解股票的相對價值，也就是「股票風險溢酬」。
以過去四十多年來看，股票風險溢酬的長期平均是二百三十個基本點，遠低於目前水準。也難怪股神巴菲特會說：「如果利率守在目前水準，那麼美股真是太便宜了！」
從二○一三年美股突破二○○七年的前波高點以來，美股共計創下二百四十次新高 ，每一次的新高，都會有人擔心美股已經太貴了。投資人反而應該去了解美國市場在企業基本面、市場籌碼面，以及政策面，是否還有能量能夠支撐市場往下一個高點邁進。
回顧二○一九年，美股雖創下二○一三年以來的最佳表現，但根據統計，去年共同基金資金流向卻極端保守，紛紛由股票轉往債券或貨幣市場基金等避險資產。此外，美股共同基金與ＥＴＦ也淨流出了一三五五億美元。
過去一年散戶持有美股比重低，意味著市場氛圍保守。如果隨著投資情緒回歸理性，股市後續資金回補行情依舊可期。不過投資人應了解，任何市場絕對都會有偶發事件影響其短期走勢。
二○二○年市場仍有許多不確定性，但歷史證明，只要是好的資產，長期增值的機會將相對樂觀。聯博認為美國是一個可長可久的投資標的，不妨以核心資產的角度重新定義美股，耐心等待收成時機。
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