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4D投資...抓住長線趨勢

2020-02-05 23:21:29經濟日報 記者張瀞文/台北報導

面對充滿不確定的未來,摩根士丹利投資管理提出4D概念,放眼長線投資趨勢。4D指的是人口微成長(Depopulation)、生產力微弱(Declining Productivity)、全球化式微(De-globalization)、巨大的債務負擔(Massive Debt Burden)。由於4D將成為常態,國泰投顧認為,面對新時代的世界經濟特徵,找尋仍有成長動能的市場愈顯重要:人口增長、生產力提高、貿易表現佳或內需市場強勁及低債務的國家仍然具有相對優勢,這些優勢大多出現在新興市場,如印度、印尼、巴西等國,較不受人口減少、去全球化和全球債務負擔的影響,較不易陷入緩速成長的泥淖中。

摩根士丹利分析,人口與生產率成長率在1980年代左右開始放緩。在此之前,由於二戰後出現嬰兒潮及生產力提高,推升全球經濟成長。在1980年代之後,債務和全球化成為新的兩股新的成長動力,推升全球經濟成長。出生率長期逐年下降,正開始使各國勞動力萎縮。在1950年至2008年之間,世界勞動年齡人口的年平均增長率接近2%,但之後勞動人口的成長開始鈍化,一些國家甚至出現反轉向下的趨勢。

勞動人口減少,勞動生產力又明顯下降,兩者對經濟增長產生直接影響,成為經濟成長漸緩的原因。戰後奇蹟十年期間,全球平均經濟增長率為4%,現在的潛在成長率不到3%,經濟進入穩定但緩慢成長的狀態。

國泰投顧則指出,2019年摩根士丹利資本國際(MSCI)新興市場指數表現雖不如成熟市場,但整年仍上漲15.4%,在市場不確定性中,一舉收復2018年的失土。相對於成熟市場,新興市場今年企業獲利預期將逐漸回升,且評價面較有優勢,投資人可以趁低檔布局。

瑞銀財富管理亞太區首席投資總監陳敏蘭指出,在新興亞洲,勞動年齡人口占高比例,並將受益於外國直接投資增加。

新興市場指數摩根成熟市場

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