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財富新思維/提高報酬降風險 3種組合解迷津

2019-09-20 14:22:43聯合晚報 財金博士 謝晨彦

現代投資組合理論(Modern Portfolio Theory簡稱MPT),假定投資人為風險趨避者(Risk Averse),在預期報酬相同的兩個投資組合當中,會選擇預期風險較低的投資組合。

若投資者想要更高的投報率,那也預期將會面臨更高的投資風險。投資風險以標準差來計算,標準差越大,投資組合的預期風險就越高。一個理性投資者會在幾個擁有相同預期回報的投資組合,選擇其中風險最小的那一個投資組合。

就簡單選定SPY當成股票的投資組合,以TLT當作債券的投資組合。這樣會產生三種不同的組合,組合1是100%的SPY,組合2是100%的TLT,組合3是50%的SPY和50%的TLT。

財金博士謝晨彥。 圖/謝晨彥提供
財金博士謝晨彥。 圖/謝晨彥提供

單就股票(Portfolio 1)跟債券(Portfolio 2)兩個投資組合來分析,1萬美元從2003年投入到2019年,股票的累積報酬達35,940美元,年化報酬率9.58%;債券的累積報酬達20,299美元,年化報酬率6.88%。

雖然一年年化報酬只差2.7%,但17年來的總報酬差異高達156%,股票的報酬相對債券確實非常吸引人,且兩者的標準差(價格波動風險)差異不大,似乎債券的投報率較差且風險並沒有大幅降低。

但事實上,仔細研究會發現,持有股票報酬最差的一年是負報酬21.8%,債券卻只有-13.48%。而且持有股票曾經面臨最大虧損是50.8%,債券卻只有21.8%。

Portfolio 3股票和債券各半,1萬美元從2003年投入到2019年,累積報酬達33,164美元,年化報酬率9.17%,並沒有較單獨投資股票差多少,但標準差大幅下降到8.04%,同時報酬最差的一年降到-3.08%,曾經面臨的最大虧損也降到只有18.17%。如果懂得投資組合的配置原理,將有機會在降低風險的同時,不需犧牲投資報酬。

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