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基金業觀點/景氣將復甦 別棄守股票

2019-09-10 23:20:32經濟日報 記者張瀞文/台北報導

貿易戰沒完沒了,全球經濟成長減速,多國央行陸續降息因應。基金業者認為,雖然目前的全球經濟前景仍然疲弱,但明年復甦力道可能優於預期,投資人不必大幅降低股票配置。

今年以來,全球金融市場受到貿易戰、地緣政治、央行降息等各種多空因素影響。美國公債殖利率曲線倒掛,投資人擔心經濟走弱,債市也出現大多頭走勢。

不過,駿利亨德森經濟學家渥德(Simon Ward)表示,經濟周期分析結果顯示,2020年美國將是復甦的一年,房市將是復甦動能之一。

渥德指出,預計最遲在2020年第2季庫存建立與商業投資周期可能觸底,但前提是,全球6個月期實質狹義貨幣成長率必須要看到3%以上。

目前這個數字仍低於2%,預期最快在今年底或明年初才會看到3%以上。根據最近美國聯準會(Fed)對資深貸款官員所做調查,美國房市將成為明年經濟成動力來源之一。

渥德認為,貨幣與周期分析顯示經濟疲弱將在今年下半年達到最大。假設貨幣成長趨勢繼續改善,投資人可以考慮利用風險趨閉的市場減少防禦型部位,並且增加可能受惠於明年經濟復甦的曝險。

瑞銀財富管理全球首席投資總監赫菲爾(Mark Haefele)指出,在典型的經濟周期末段,央行調高利率以抑制通貨膨脹,進而抽走銀行體系的流動性。

因此,出現典型的衰退情景或新一輪金融危機來臨時,投資人都會大幅減碼股票因應。

不過,如今的通膨水準溫和,且公債殖利率(收益率)已經位在歷史新低,投資人不宜採取舊有的因應策略。

赫菲爾強調,在未來數個月,退休基金及其他資產管理者對投資組合進行再平衡時,能取代股票的選擇其實不多。

同時,可以預見央行寬鬆及財政擴張措施將陸續推出。因此,即使製造業放緩蔓延至其他經濟部門,但股票大跌逾25%的可能性低於跌15%。

赫菲爾建議,投資人宜採取長線布局,保持平衡中性的投資組合,增加收益來源,並且持續觀察貿易戰進度、金融市場反應、政策回應與經濟數據變化,作為調整投資組合的依據。

投資組合貨幣殖利率

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