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挑商品…盯殖利率、利差

2019-08-08 23:30:49經濟日報 記者黃力/台北報導

降息風潮下,債券投資成熱門話題,若就債券基金收益的角度來選擇債券基金,投信說明,投資人須留意殖利率的高低,以及利差的變化。

債券第一個賺錢的來源是收到的利息,如同債券基金其中所投資的每一檔債券都有息收一樣。債券基金主要賺錢的來源也是所持債券的息收總和,但投資人收到債券基金提供的配息並不完全等於債券所收到的利息。

實際上,衡量債券基金的利息收入指標是「殖利率」。殖利率代表這檔債券基金所有債券若持有至到期,中途沒賣出,每年可獲得的報酬率。

投資人從債券基金所收到的息收多寡為「配息率」,殖利率越高,代表基金有越多收益可以做配發,配息率也可能越高,但配息率的高低是由基金公司決定的。

長期來說,如果「殖利率」等於「配息率」,那基金淨值就有機會維持在一定的水平(不考慮市場價格波動與費用等因素),但如果「殖利率」小於「配息率」,就代表基金每期配發的金額超過債券實質所賺的水準,淨值可能會逐漸減少。所以,一檔債券基金能賺多賺少,不是看「配息率」,而是看「殖利率」的高低。

再來,多數投資人購買的債券基金是每日有報價且可交易的,因此,除了「殖利率」外,債券基金也可能因為市場情勢變化而上漲或下跌。

債券的利率可拆為「無風險利率」與「利差」兩個部分。「無風險利率」是上是下,主要跟政府是升息或降息有關,然對於債券的長期投資人來說,是難以刻意在升息期間空手不投資的,因此,慎選「利差」可望下降的債券標的,就是主動管理機構創造價值的關鍵。

考量「利差」代表投資人額外承擔「信用風險」所獲得的補償,因此買進的債券若「信用評等」改善,「利差」就可望下降,進而創造債券的資本利得。也因為如此,選擇債券基金的時候,除了看債券能收多少息的「殖利率」外,也需要看投資團隊是否能有效創造資本利得,例如,手中持有的債券「信用評等」上升的比例,若優於大盤的話,表示持債「利差」下降的比率較高,自然也有更多的資本利得。

債券投資殖利率降息

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