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謝晨彥:動量因子選股的中小型股1個月績效較佳

2019-07-12 10:16:23經濟日報 記者廖賢龍╱即時報導

▇財金博士 謝晨彦

財金博士謝晨彥(謝晨彥/提供)
財金博士謝晨彥(謝晨彥/提供)
中央大學企管所博士林書賢在2009年發表過一篇論文,訊息在高度不確定性與低度不確定性的兩種情況下,動量因子的投資策略績效有著不同的表現,訊息不確定性高的情況,其績效成長幅度較大。台灣的股票市場長期存在訊息高度不確定的現象,也因此在訊息不確定性高的情況下,動量因子投資策略的績效表現會比較好,表示投資人對於訊息不確定性高的股票存在著反應不足的現象。

訊息不確定性的影響,對短期投資有利,因為長期訊息的內容會逐漸透明且充分傳遞,因此,在動量因子的組成上,每個月重新檢視,決定新的名單。這次台灣50跟富櫃50成分股,同樣篩選出近一個月股價表現最佳,但刪除日交易均量少於500張的個股,各保留十檔股票。

台灣50當中篩選出,南亞科、大立光、日月光投控、可成、聯電、和碩、中租-KY、鴻海、國巨及聯發科。其中,僅聯發科再度入榜,其餘9支股票都是新進榜單。富櫃50當中篩選出,宏捷科、群聯、穩懋、台半、頎邦、智崴、中光電、金居、美時與雙鴻。其中,宏捷科、金居、美時、雙鴻4支股票再度入榜,其餘6支股票都是新進榜單。切記不是從中任選一檔操作,不論是以台灣50,或是富櫃50為對象,都是十檔平均買進,各占總資金的十分之一。

從6/13統計因子ETF到7/11為止,FACTOR ETF BIG 與加權指數相較的超額報酬為+31.31%,與台灣50指數相較的超額報酬為+1.34%;FACTOR ETF SMALL 與櫃買指數相較的超額報酬為-0.64%,與富櫃50指數相較的超額報酬為-2.87%。

目前價值因子的選股模式,在中小型股的應用上似乎較不適合。動量因子選股法,目前在櫃買指數上呈現超額報酬1.52%。但在加權指數及台灣50的比較上,無法提供更好的報酬。以一個月的資料來看,動量因子的選股策略似乎較適合中小型股。

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