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瑞銀:貿易戰下 看準高收益率布局

2019-06-12 00:33:59聯合報 記者沈婉玉整理

瑞銀亞太區投資主管陳敏蘭。 圖/陳敏蘭提供
瑞銀亞太區投資主管陳敏蘭。 圖/陳敏蘭提供

美中貿易摩擦再度升級,並迅速延伸出新戰線,美國切斷美企業對華為供應關鍵零組件,恐導致全球兩大經濟體開啟科技冷戰,各自發展生態系統,對整個科技行業、股市以及全球經濟都將產生重大深遠的影響,令投資者不得不考慮轉變策略。投資者應把握獲取收益率的機會,而多元化布局比以往任何時候都顯得更加重要。

如果美中貿易談判徹底破裂,對雙方GDP、股匯市都會產生負面影響,預期中美雙方都會讓步,在今年底前的某個時點達成協議。但科技威脅是另一碼事。無論川普政府遏制中國崛起成為科技強國的目的是否達成,美國遏制華為的行動將對整個科技產業帶來重大影響。若華為禁令變為永久措施,則華為的智慧型手機及電信基礎設施業務將受到重大損失。

手機競爭對手將迅速占領華為流失的市占率;在電信基礎設施方面,華為不僅在成本效率上遙遙領先,而且5G技術也更為先進,若將華為拒之門外,將對5G的整體發展及相關供應鏈造成重大影響,亞洲科技業的盈利可能會下降,其中台灣受到的衝擊最大,投資應避開全球硬體和半導體製造商。

北京若以限制向美出口稀土的方式來反制,可能大大限制美國製造高科技產品的能力,並引發進一步報復。這種惡性循環將導致公司削減資本開支,進而損及全球經濟增長,並使金融市場承受壓力。未來科技產業可能分裂成兩大陣營,分別由美國和中國及各自的科技巨擘主導。

央行可能長期保持低利率以因應經濟風險,使收益率策略的重要性日益彰顯,如持有美元計價的新興市場主權債優於美國國債;做空一籃子低息貨幣(澳元、紐元)並做多一籃子高息新興市場貨幣(印尼盾、印度盧比、南非蘭特)。

就亞太區而言,亞洲高收益債券的到期收益率高達百分之七點五,受貿易爭端的影響相對較小;香港和新加坡的房地產投資信託基金(REITs)估值已高;銀行獲利穩健且股息收益率超過百分之五。

(本文作者是瑞銀亞太區投資主管陳敏蘭)

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