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美國「短高收」債 2策略掌握收益新支點

2019-03-19 13:38:13經濟日報 記者李娟萍╱即時報導

安聯投信指出,美國進入升息下半場,投資短債的收益已非常接近長債,卻可以大幅減少天期這個不確定因子,建議投資人可在資產配置中納入「美國短年期高收益債」此一收益來源,強化投資組合的防護力。

安聯投信分析,Fed明顯轉向鴿派論調,但投資人宜理解:Fed的貨幣政策僅是「暫停」而非「停止」升息,接下來,Fed將考量殖利率曲線位置、型態以及國際情勢進行政策微調。

Fed雖較為偏鴿,但也觀察到長短年期公債利差持續縮減來到20點左右(10年期及2年期公債殖利率利差);根據歷史經驗顯示,長短年期利差縮減往往暗示著未來三年恐慌(VIX)指數將上揚。

安聯美國短年期高收益債券基金謝佳伶分析,此刻欲掌握收益的投資人,宛若坐在翹翹板的一端,面對三大難題:現在可以進場了嗎?怎麼把波動控制在最小?怎麼獲得可期的收益?而美國短年期高收益債正如同「收益新支點」,毋須選擇進場時間、保護性高、又有不俗的風險報酬,幫助投資人自在擁抱收益。

謝佳伶進一步指出,操盤時,瞄準兩大目標:第一,以「保護」優先,避開利率及信用風險;一般基金投資債券為了高息收,挑選的公司較多是景氣循環企業(例如能源企業),但這類公司波動起伏比較大,事後還要花成本避險;反觀安聯「收益新支點」跳脫傳統思維,不仰賴事後的避險去抵禦波動,而是一開始就聚焦表現穩健、預測性高的「低景氣循環產業」。

而所謂的「低景氣循環產業」,意味著淡旺季都有獲利機會,同時兼具豐沛的現金流,足以因應市場變化,謝佳伶透露,持有這樣的企業債,領息的同時,也減少收益的起伏,像是保全、汽車租賃、電競遊戲、電信服務這一類的產業,堪稱全天候型的穩健企業,也是短年期高收益債鎖定的標的。

該基金的第二目標是瞄準「收益區間」,致力追求優異的風險報酬,也就是高CP值的投資機會,謝佳伶解釋,買進債券時,將聚焦較高評級公司,降低違約風險,根據每間公司,設定對應的收益區間,拿到合理而且不錯收益的同時,也降低波動,換言之,該基金不過度追高收益,也不會刻意壓低債券的天期。

安聯投信產品首席蔡明潔認為,當金融牛市、經濟成長步入高原期,唾手可得的果實愈來愈少,追求收益難度則與日俱增,相較20年前,綜合債到期殖利率而今只剩三分之一,但存續期卻拉長,意味著利率風險增加,在此同時,風險性資產價格波動仍大,這也成了左右總報酬的最大不確定性。

「美國短年期高收益債券策略」跟一般的高收債券又有什麼差異?蔡明潔指出,以存續期來說,「短高收」聚焦在1到3年,比一般高收益債更短,當前「短高收」收益率約5%到6%,能夠掌握一般高收益債券約八到九成,但因配置較少的景氣循環產業,成立以來年化波動度只有2.43%,單位風險報酬更勝一籌,堪稱「高CP值」的收益優選。

安聯美國短年期高收益債券基金將於4月21日開賣,由台北富邦銀行擔任基金保管機構,該基金發行新台幣、美元、人民幣級別,新台幣額度上限為100億元,外幣(美元、人民幣)上限也是100億元,並於特定銷售機構開賣N級別基金。

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