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全球股市輪流大漲 投資人該停利嗎?

2019-03-19 11:47:17經濟日報 記者李娟萍╱即時報導

繼今年以來,全球股市輪流大漲,已開發國家股市與新興市場股市分別上漲11.12%與9.11%,與年底的悲觀情緒成鮮明對比。在全球經濟數據持續轉弱下,投資人不免擔心漲勢將盡,並考慮逢高獲利了結。

但停利真的是好方法嗎?「鉅亨買基金」認為,做好資產配置,比抓停利停損的時間點更有利績效。

「鉅亨買基金」試算,若投資人於1988年買入美股後,便忘記這筆投資,截至今年2月底,此投資的平均每年報酬率高達10.3%。但是,若投資人每年都嚴格執行停利計畫(每月底定期審視年至今報酬,若報酬率超過特定幅度,便將美國股票換成美國政府債券,年底再調回美國股市),則投資人報酬將受到嚴重侵蝕。

且停利水準越低,投資人受到的傷害就越大。若15%時啟動停利機制,投資人年化報酬率將降低至9.5%;若停利水準調整成5%時,年化報酬率將大幅下滑至5.9%。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁分析,透過研究,停利帶來的好處,遠低於壞處(標準差降低幅度遠低於報酬率下滑程度,報酬風險比也跟隨惡化),那停利加上停損呢?同樣從1988年以來,若投資人同時採用停利與停損機制,投資人報酬率惡化的程度遠高於單純停利機制。

張榮仁解釋,若停利與停損條件都設在15%,投資人平均報酬率進一步降低至7.4%;只有停利停損幅度調整成很低的5%時,停利停損機制的平均報酬率才好於單純停利機制,但也仍低於長期持有策略本身。

投資人往往認為停利與停損有助於平衡報酬與風險,可以讓投資人賣在高點並買在低點,但該策略實際回測結果卻慘不忍睹,傳統的資產配置,才是調整風險與報酬的正確方式。

同樣從1988年以來,若投資人將六成資產配置於美國股票、四成於美國政府債券,且每年底再平衡一次,則該資產組合的年化報酬率為8.8%、標準差為8.6%,無論是報酬率、標準差或報酬風險比都優於停利與停損加停利策略。

「鉅亨買基金」認為,投資人別小看2%的差距,若投資人於1988年買入1萬元美國股票基金,長期持有投資人目前獲利18.3萬元,10%停利與10%停損停利投資人獲利才9萬多元。因此,建議別再害怕市場短期是否漲太多,分散配置於股票與債券型基金,才是王道。

圖:長期持有報酬率最佳資料來源:「鉅亨買基金」整理,採標普500總報酬與...
圖:長期持有報酬率最佳資料來源:「鉅亨買基金」整理,採標普500總報酬與美銀美林美國政府債券總報酬指數;資料期間:1988-2019。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。此處停利定義為,當年初以來報酬率超過特定幅度時,將資產全數由美國股票轉換成美國政府債券,隔年初再轉換回美國股票。

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