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解讀市場/原物料價格反彈空間大

2016-05-16 04:49:26經濟日報 喬.克森(Joseph Carson)

過去兩年,美國國內油價與能源相關產業的投資活動劇跌,不僅跌幅寫下歷史紀錄,且下跌的時間長度亦高於過往的景氣循環。

油價在2014年夏天寫下每桶105美元高點,2016年初則下跌至每桶30美元左右,累積跌幅達72%,超越1986年累積60%的歷史紀錄。且此次油價持續走跌的時間長達18個月,也較1986年連續下跌八個月的時間高出一倍以上。

由於油價長期走下坡,能源企業別無他法,只能不斷重新評估並刪減投資計畫,一路刪減大大小小的投資活動。最後,能源產業實質投資金額累積大減約1,000億美元,刪減幅度約為70%,不僅顯著高於1986年50%的刪減幅度,亦使得2016年第1季能源產業的投資金額寫下歷史新低。

從歷史可知,能源價格劇烈下跌,常使名目國內生產毛額(GDP)成長率大幅減緩。其原因一方面是能源產業刪減資本支出,直接影響美國整體投資活動表現,此外,儘管影響程度較不明顯,但消費活動同樣受到影響。

然而,消費活動受到的影響只是暫時性現象。美國家庭通常一開始不會把能源價格下降帶來的「意外之財」統統拿去消費其他商品或服務,但是隨著能源價格長期維持低檔,民眾便會開始花費累積下來的多餘現金。

以目前的經濟成長周期而言,美國名目GDP成長率的下降幅度約維持在150個基點,自2014年中旬的4.5%下降至2016年初3%左右的水準。儘管名目GDP成長率大幅下降,但下降幅度卻比1986年來得低:當年美國名目GDP成長率在12個月內自7.3%下降至4.8%,下降幅度為250個基點。

儘管此次油價與能源產業投資規模的下跌幅度高於1986年,但是整體經濟受到的影響卻是比當年來得低,原因在於非能源產業的經濟活動在過去18個月維持相當穩定的表現。相較之下,1986年非能源產業的名目GDP成長率從偏高的水準大幅下降。

另一方面,對於一般家庭、交通運輸企業、甚至是許許多多的工業企業而言,能源價格下降所帶來的益處,還未完全反映在現金流量之上。因此,即便下半年名目GDP成長率加速成長,也無須感到意外。

事實上,3、4月份的美國供應管理協會(ISM)製造業調查數據已進一步支持更加樂觀的經濟前景。3月及4月份新增訂單指數分別為58.3點與55.8點,寫下2014年第4季以來的最高水準。新增出口訂單指數在3、4月份寫下過去一年來首次同時由負轉正的紀錄。

訂單成長將支持企業生產活動與就業人口成長,同時支付價格指數大幅高於50%的分水嶺,顯示原物料價格擁有大幅反彈上升的空間,讓原先持續衰退的企業獲利有所改善。

(作者是聯博美國經濟學家暨董事)

免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
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