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財經觀點/治標不治本 歐盟財政依舊脆弱

2016-05-09 07:15:12聯合報 聯博資深歐洲經濟學家達倫.威廉斯

聯博資深歐洲經濟學家達倫.威廉斯
聯博資深歐洲經濟學家達倫.威廉斯
2015年歐元區財政赤字與債務數據日前出爐,整體赤字占GDP (國內生產毛額)比重達2.1%,低於2014年(2.6%)與2009年高點(6.3%)。影響所及,債務占GDP比重8年來首度下滑,從2014年的92.0%降至2015年的90.7%,但進一步檢視個別國家,情況卻大不相同。

從歐元區主要國家2015年的財政收支來看,德國是其中唯一有預算盈餘的國家,占GDP的0.7%,反觀西班牙則是預算赤字最嚴重的國家,占GDP的5.0%。

其他值得注意的國家,包括愛爾蘭的預算赤字占GDP比重為1.5%,較2012年的8.2%大幅降低,而法國是除了西班牙和希臘之外,唯一一個預算赤字比重超過3.0% (達馬斯垂克條約上限)的歐元區國家。此外,英國經濟成長力道相對強勁,且財政大臣自許力主財政紀律,但預算赤字比重達4.4%。

比較各國去年預算收支與2012年「穩定與成長計畫」(Stability and Growth Programmes)目標的差異程度。值得注意的是,該計畫公布不久後,歐洲央行總裁德拉吉同年7月發表「不計一切代價」演說,使得債市獲得控制,亦減緩各國政府整頓財政的壓力,但只有愛爾蘭、德國、荷蘭和奧地利達到目標,其他國家皆大幅落後,尤其是西班牙,其與愛爾蘭成為兩個對比鮮明的例子。

過去4年,西班牙平均經濟成長率接近2012年「穩定與成長計畫」的預測,但其名目經濟成長率遠低於預期,過去4年年增率僅0.3%,低於2012年「穩定與成長計畫」的1.9%。

再看愛爾蘭,該國財政狀況出現明顯改善,彰顯出名目經濟成長的重要性。愛爾蘭政府除了堅守赤字目標外,亦受益於大幅高於預期的實質與名目GDP成長腳步──名目GDP年增率為5.5%,高於2012年「穩定與成長計畫」的3.4%。

事實上,許多歐元區國家近年進展不大,財政狀況依舊脆弱。各國政府未能達標,可能原因包括在社會與選舉壓力增加下,許多國家不肯兌現「穩定與成長計畫」承諾。此外,經濟成長幅度低於預期,加深政府預算增加的壓力,也抵銷了利率低於預期的好處。

隨著名目經濟成長率預計維持疲弱,加上各國目前再刪減支出的意願和壓力極低(西班牙甚至連組成政府都有困難),歐元區現況恐怕還會持續幾年。

值此歐洲央行仍在購債、救市之際,歐元區各國即使財政狀況欠佳,預計也不會引起太多顧慮。但從2015年財政數據可看出,歐元區的經濟解方治標不治本,倘若全球經濟或投資人信心再遇重大衝擊,歐元區外圍國家恐怕首當其衝。

免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
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