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彭博資訊專欄/這波油價回升…沒什麼道理

2016-05-06 04:07:39經濟日報 布拉斯(Javier Blas)

乍看之下,油價已大幅回升。但仔細觀察,油市仍在反映「更低、更久」的真言,與今年初的情況相去不遠。

先看近期與遠期油價期貨的價格變動差異。第一,美國西德州近月期貨油價今年來上漲逾12%,但5年期貨油價卻下跌2.6%,顯示一旦油價回升,頁岩石油產量也將增加。

第二,今年來近月期貨油價每桶已上漲約8美元,然而同期間最長期的期貨(2024年底)油價卻下跌0.7美元。第三,目前近月期貨油價約每桶45美元,與六個月前差不多,但遠期油價卻比六個月前下跌6美元。

遠期合約雖不能預測油價,卻顯示買、賣雙方對油價的看法。一般投資人雖聚焦於近月期貨,但生產者及用油者卻以長期合約來鎖定油價並控管風險,因此遠期油價往往是長期油價的訊號。基於長期油價表現相對疲弱,顯示油價回升基礎薄弱。

再看影響油價周期因素。在供給面,主角是美國頁岩石油業者,而非各大國際石油公司。目前頁岩石油業日產量已比去年6月的高峰減少70萬桶;然而一旦油價回升到每桶50-60美元,數十家業者便有能力恢復投資及進行鑽油,一座油井僅需投資100萬美元,因此產量增加的速度將比以往快。

儘管預估美國頁岩業者今、明兩年都會減產,但之後產量將會回升。國際能源總署指出,2021年之前美國頁岩石油將是全世界最大的新油源;同期間由於由於業者降低成本並提高效率,預估日產量將增加130萬桶。

至於需求面,上一次油價周期(1998-2008年),由於中國石油需求迅速成長,使侖特油價從每桶10美元以下,上漲到近150美元,但現在似乎看不到如此雄厚的需求潛力。

更重要者,是沙烏地阿拉伯已採取不同的策略,不再主導油價,反而積極參與競爭。沙國第二順位王儲沙爾曼表示,無論油價是30還是70美元,沙國都不在意。

沙國從「保價」變為「保市」,是基於替代能源興起而對石油的長期需求看淡,作法則是儘量增產,何況還有伊朗及伊拉克也持續增產。短期油價或有上升空間,但距離50美元的「頁岩門檻」已經不遠。

(Javier Blas為彭博視角專欄作家/編譯任中原)

免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
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