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會計師看時事/買股 別掉進紙上富貴陷阱

2016-04-29 03:04:28經濟日報 江美艷、朱應舞

清水阿財嬸去年買了某家公司的股票,在今年股東會前拿到這家公司股東會議事手冊,興沖沖地要去參加,但實在不明白為什麼明明公司損益表的結果表現不差,但股東能分配到的股利卻令她覺得愛錯了人?

在採用IFRS後,損益表變長了,淨利這個名稱還在,但下面卻多了叫做「其他綜合損益」的項目,兩者合起來稱作「本期綜合損益」,故名稱配合改為綜合損益表。「淨利」與我們常聽到的「保留盈餘」不同,「保留盈餘」是每年「淨利」或「淨損」所累積的餘額,於股東會上用來做「盈餘」分派之用,所以盈餘分派來源之一是淨利沒錯,但不能說淨利高、每股盈餘大,就斷言分給股東的股利一定會表現的可圈可點,因為淨利不見得都會是「可分配盈餘」,有些盈餘是會被限制分配,只有「可分配」盈餘,才能拿來當股利,分享給股東。

打個比方,連續豪雨為水庫帶來水量,不過雨水可能因挾帶太多泥沙而不能成為民生用水,對民眾無益;而即便水質良好,水廠也不見得會將全部水資源提供民眾,而須保持安全存量,以有備無患。

此例中,雨水就是「淨利」、雨水進了水庫,水庫的水就是「保留盈餘」,安全存量就是「受限」不能分的盈餘。

受限的盈餘有哪些呢?舉個例子,某公司擁有多項「投資性不動產」,購入後以公允價值模式持續衡量,因房地產景氣好,年底不動產市價上漲1億元,公司的綜合損益表可以認列1億元評價利益(假設不考慮所得稅),但這種淨利轉入保留盈餘後,因為紙上富貴,還沒真的實現,法令將限制不能當盈餘分派,所以綜合損益表淨利雖美,股東的股利卻沒因此受惠。

隔年,房市景氣反轉,不動產市價下跌6,000萬元,公司綜合損益表因認列6,000萬元損失而暗淡無光,股東若只看綜合損益表,會以為能分配的盈餘少了,但其實淨利少掉6,000萬元,盈餘分配時同時會「解除」去年受限盈餘中的6,000萬元,兩相抵銷後,這件事對「可分配盈餘」毫無影響,所以只要公司在其他方面賺得「淨利」,就有盈餘分派的實力。

另一個例子為,當企業投資某公司股票,經評估分類為「備供出售金融資產投資」。於持股期間,市價變動的評價損益,依規定是表達在綜合損益表「其他綜合損益」項下的「備供出售金融資產未實現評價損益」項目,這項目排除在「淨利」之外,所以光看淨利可能看似平靜,不過盈餘分配時,針對此種未實現評價「損失」,也須依法於「盈餘」中扣除相同金額,限制不得分配,有評價「利益」時則可以「轉回」先前受限制的盈餘(這就好比水庫有安全存量的機制)。

所以,阿財嬸看到了漂亮的「淨利」,但沒能領到心儀的「股利」,就是這個道理。

(作者是勤業眾信聯合會計師事務所會計師、協理,本專欄每周五刊登)

免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
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