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全球股市跌 別急搶進

2020-03-19 23:00:50經濟日報 記者張瀞文/台北報導

美股波動劇烈,這波從高點修正下來的速度前所未有。 (美聯社)
美股波動劇烈,這波從高點修正下來的速度前所未有。 (美聯社)

雖然全球主要政府與央行透過各類措施救市,但全球各類金融市場持續狂跌。法人指出,股市價值面浮現,短線仍應謹慎因應。但債市則仍未完全反映完畢,尤其是信用債。

全球前20大投資銀行百達旗下資產管理首席策略師帕烏里尼(Luca Paolini)透過電話記者會指出,這波從高點修正下來的速度前所未有,美股波動度比黑色星期一與金融風暴還要劇烈。

美國採取激烈降息手段,預期推出更多量化寬鬆(QE)或其他每日操作措施,其他央行都會有類似行動,以避免全球進入衰退。

目前價值面有很大的變化,各區域股市普遍都進入便宜的價值面,有些更是極端便宜,如英國股市及能源。公債仍昂貴。即使高收益債已經大幅修正,但價值面上仍不算便宜,且很可能是未來主要的風險因素。

全球經濟可能出現比金融海嘯還糟糕的單季年化國內生產毛額(GDP)衰退,但下一季的回升狀況應該會較當時更好,因為全球政府已積極採取行動。

現在的問題是市場已經反應了多少。美股的價格已經反應進入衰退的機率很高,高收益債券的利差仍有擴張空間。

從歷史經驗看,帕烏里尼分析,美股跌幅大約是GDP修正幅度的10-15倍,意即GDP降低3個百分點,股市下跌約30%-40%,目前市場已經反應這個情況。金融海嘯時,美國GDP修正約4個百分點,跌幅為57%。帕烏里尼表示,短期對股市維持中立謹慎的態度,因為預期可能還有更多壞消息可能進一步衝擊股市。不過,較正面的消息是,即使碰到最極端的狀況,目前股市的下檔空間也已有限,未來會看見更多財政措施。

至於債券,利差似乎還沒完全反應。信用債可能還會有壞消息,企業槓桿比率高,且利差不如之前金融海嘯時高,當時美國高收益債約900個基本點(1個基本點是0.01個百分點)。建議減碼所有信用債券,包含高收益債與投資級債,公債則建議加碼美國公債。

高收益債券GDP公債

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全球GDP成長 標普連三降

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