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7月美林全球基金經理人報告:經理人「加股減債」

2019-07-18 14:37:05聯合晚報 記者葉子菁/台北報導

美中貿易戰短暫休兵,加上美歐央行降息預期推動6月全球股債多頭綻放,反映在大類資產配置上,根據7月份美林全球基金經理人調查報告,經理人本月「加股減債」,調升股票31個百分點,至淨加碼10%,一反上個月的加債減股,減少債券12個百分點,減碼不動產投資信託(REITs)。區域股市方面,新興股市持續仍為各區域股市中最受青睞者,小幅增加至淨加碼23%,歐股則異軍突起,上升17個百分點,與美股同為偏好的第二位,淨加碼9%,英國及日本股市則持續受到減碼。

儘管美中在G20會同意重啟貿易協商且暫緩加徵新的關稅,川普總統也解除部分華為禁令,但多數分析師預期美中貿易已成長期議題,短暫休兵亦難解大國博弈的長期格局,「貿易戰擔憂」連續四個月為尾端風險的首位(36%),而儘管今年以來美歐央行降息預期甚囂塵上,但相較於過去兩次2000年及2007年降息循環起點,當時的利率在6.5%及5.25%,此次的降息空間相對有限,也令經理人對於「貨幣政策的侷限性」感到存疑,成為尾端風險的第二位(22%),接下來依序則為中國經濟放緩(12%)及債市泡沫(9%)。

而經理人對於未來12個月的全球經濟及通膨前景相對保守,高達79%的經理人認為將走低,對於企業獲利及槓桿擔憂也令整體現金水位維持高檔。

產業方面,多數經理人增加景氣循環產業股,能源及工業皆鹹魚翻身。獨占鰲頭的仍是創新動能強勁的科技及健康醫療;科技產業基本面仍穩健,特別是企業數位轉型趨勢帶來投資機會,次產業中軟體股成長性較高且中國營收占比有限,坐擁兩大利基。醫療產業儘管面臨處方藥價格監管的政治壓力及不確定性波動較大,然而,行政機關所能做的政策調整相對有限、大幅度的政策變動仍須美國國會通過才能推行。大型製藥及生技公司強化產品線的需求殷切、併購題材值得期待,評價面亦提供生技股下檔支撐,醫療類股仍穩居經理人心頭好。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華.波克表示,近期利率市場反應聯準會7月降息機率高,但他們更偏好聯準會的行動是基於因應經濟活動的進一步減速,或是貿易緊張局勢升級到可能損及2020年下半年的經濟動能,而非僅僅是為了安撫市場。預期聯準會除了觀察市場反應,仍將會以經濟數據做為決策參考重點。

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