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聯博:三面向看美股 後續表現仍可期

2018-09-30 00:30:08聯合報 聯博亞洲(不含日本)股票事業發展主管David Wong

聯博亞洲(不含日本)股票事業發展主管David Wong。 圖╱聯合報系資料照片
聯博亞洲(不含日本)股票事業發展主管David Wong。 圖╱聯合報系資料照片
二○○九年四月到二○一八年六月期間,標準普爾五百指數年化報酬率達百分之十六點六,然而,這波二戰以來最長的多頭是否將畫下句點,是許多投資人心中的問號。這樣的懷疑並不難理解,即使股市評價存在些許疑慮,但目前基本面、技術面水準仍相對具吸引力,從三大面向來看,美股後續表現仍可期。

首先,股市表現向來與經濟成長息息相關。二○一八年美國經濟成長預期可望超過百分之三,強健的經濟成長可望支撐美國企業營收與獲利表現。市場預期,二○一八年企業獲利將年增百分之二十三,二○一九年企業獲利則可望成長逾百分之十。

許多分析師估計,企業獲利約有三分之一的成長率來自稅改,這也是年初獲利預估上調的主因。

其次,美國企業紛紛買回庫藏股,有助推升股市報酬。過去十年來,美國企業的買回庫藏股的淨規模成長近三倍,二○一八年預計達六千五百億美元。

值得一提的是,採用回購股票的方式回饋投資人,比配發股息更有節稅效果,對美國企業是一大誘因。在科技與醫療保健企業帶頭下,美國跨國企業紛紛利用稅率優惠,將海外現金匯回國內,帶動買回庫藏股的企業家數大幅成長。

儘管美股基本面和技術面良好,但一直無法屏除市場對評價的擔憂。儘管美股評價仍高於全球多數股市,但仍屬合理。主因之一是金融海嘯以來,美股風險調整後報酬優於其他市場。此外,美國企業聚焦於股東報酬與財務效率,營運品質與報酬率均優於其他區域或國家。

當然,美國股市目前不乏風險,貿易戰、升息等等皆是潛在利空。正因為如此,投資人更應該慎選標的,布局美股時保守看待評價過高的領域,包括核心消費品與公共事業等防禦型類股。聯博建議,投資人若想掌握機會,應選擇更聚焦的投資組合,鎖定營運品質優異、業務布局長期成長趨勢的個股。

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