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財經觀點/美股價格「相對合理」 入市時機浮現?

2018-06-13 00:20:19聯合報 富達國際投資解決方案開發主管大衛.巴可(David Buckl

富達國際投資解決方案開發主管大衛.巴可(David Buckle)。 圖/富達投...
富達國際投資解決方案開發主管大衛.巴可(David Buckle)。 圖/富達投信提供

隨著對市場周期漸進尾聲的擔憂,投資人開始尋求股巿下挫時的避險方案,試圖避免市場波動帶來進一步風險。不過,我認為,儘管股市其實已達周期尾聲,但標普500指數「本益比」也已降至平均水準。當然,美股進一步下跌,本益比指標會讓股市估值顯得更為偏低。

今年第一季股價下跌後,標普500指數的本益比為十六倍,是我認為美國股市長期且合理的價格水準。在幫客戶提供解決方案時,我經常被問到一個問題,就是股票市場是不是接近周期尾聲了?我的答案是,不是接近,而是已經到達尾聲階段,這是因為股市當前的估價已非常合理。

「本益比」是基於對公司未來一年收益所做出的預測,市場普遍預期美國許多企業收益,仍會有大幅成長。如果以當前收入計算,美股本益比應該仍在二十倍以上。美國企業剛發布的財報顯得十分關鍵。目前為止,已發布財報的企業,大部分業績都達到預期。但如果預期業績未能如願實現,可能讓股票估值回歸到比較高的水準,也可能引發新一輪的價格大跌。

但具體而言,在我看來,目前美股並非稱得上便宜,但我也不同意有人說它已價格昂貴。還是很可能發生股市出現波動,導致股票價格下跌情況。但一旦這種情況出現,我會將此視作為「入巿」好時機,因為基於個人的投資機制,目前股巿價格已經「相對便宜」,是買入好時機。

最近一段時間,我和投資人的討論,大部分都圍繞著如何控管投資組合的下挫風險,大家都十分害怕股價崩盤情形發生。但我認為,想要避開股市下行風險,需要很高的成本,且目前這樣做的必要性並不大。要了解,在過去卅年中,超過一半時間,股市本益比都比當前的水準高,現在投資人其實不須緊張地擔心股市可能出現大崩盤。

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