公司債潛利足 逢低布局

今年以來，受到俄烏戰爭、通貨膨脹與全球央行積極升息所影響，不但全球股市劇烈震盪，連債市也大跌。不過，法人指出，債市歷經整理之後，投資吸引力大增，不論是投資等級或非投資等級債，都可逢低布局。

富達美元債券基金經理人帕特爾（Rick Patel）表示，目前美國投資級債比美股更有吸引力，主要原因有三。首先，美國投資等級債殖利率高於股利率。截至今年上半年，美國投資等級債殖利率約 4.7%，高於美國S&P 500指數1.7%的股票收益率。

帕特爾說，從基本面來看，目前美國企業財報仍維持穩定，且債務融資併購、股票回購等活動持續下降，也有助企業財務結構穩定，對美國投資等級債有利。但目前美國投資等級債利差仍高於去年，預期未來利差有縮減的空間，有望創造資本利得。

其次，強勢美元抑制通膨並影響企業獲利，但締造美國投資級債新利基。帕特爾指出，今年來美元指數已升值近10%，來到2002年3月以來最高水準。由於美國整體企業營收超過30%來自海外，強勢美元恐降低大型企業出口競爭力。此外，強勢美元有望抑制國內通膨，且降低升息速度，有利美國投資級債。

第三，年底前市場波動恐怕將持續，有助美國投資級債後市。帕特爾認為，經濟成長放緩，預估年底前市場仍將持續波動。考量美國投資級債波動低於其他風險資產，將會是降低投資人整體投資組合波動的首選配置。

霸菱投顧則看好非投資等級債的價值，主要在於企業的基本面仍相當強勁，即使面臨重大的技術面壓力，但已做更多的準備來因應通膨及升息的環境。企業盈餘及現金流量在許多情況下已恢復到 2019年的水平，甚至達到更高的水位，推升利潤率來到新高，這表示許多企業仍能將通膨壓力轉移給消費者。

此外，霸菱投顧指出，許多非投資等級發行人利用先前持穩的資本市場為其債務再融資，因而減少票息支付，同時也延長了債務到期日。從非投資等級債券及貸款的殖利率來看，即使利差保持在歷史高檔，在未來 12個月也能產生具吸引力的報酬。

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