墮落天使債 買點浮現

根據歷史經驗，降評前債券價格約有8%跌幅，但在降評後平均約六個月價格將完全回復。由於墮落天使（Fallen Angel）債券有在超賣狀況買在低點及高品質債券二大優勢，當遇黑天鵝事件而重挫時，後市反彈幅度更大。

今年6月以來，Fallen Angel非投等債指數已修正逾16%，後市漲升行情可期，目前正是買點。

Fallen Angel債券指原來為投資級債（IG），後來遭到降評為非投資等級債（HY），許多IG投資人會在降評前先行拋售，導致債券遭超賣。

台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧表示，投資等級債與非投資等級債的劃分從BBB-／BB+分開，也形成兩個不同的市場，完全是不同發行者與投資者。

Fallen Angel債券有90%信評落在BB（非投等債的最高信評），相較於一般高收益債僅有52%BB比例，體質更為穩健，而且通常Fallen Angel債券會留在BB這個區間，主因其本為投資級債，體質上擁有較佳的財務資本結構，可用較長期且便宜的融資模式，因此後市較容易獲得升評機會，一旦具有升評契機，將帶動價格大幅上揚。可以說投資Fallen Angel債券，等於是折價買優質的債券。

李怡慧指出，根據歷史經驗，Fallen Angel債券遇到黑天鵝事件下挫時，後市價格反彈幅度可觀。如2008年12月金融海嘯時，最大跌幅達31.2%，但12個月後大幅反彈77.5%；2016年1月能源危機時，最大跌幅達9.4%，但12個月後反彈32.5%；2020年3月新冠肺炎疫情時，最大跌幅16.6%，但12個月後收復跌幅，反彈幅度達18.3%。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶分析，觀察過去兩年的表現，BB級和CCC級兩者其實在財務狀況方面皆有改善，然而，近期市場開始將經濟放緩加入評估後，這也使今年以來BB級表現較CCC級佳。考量穩定度、息收狀況與利率波動風險，建議短年期非投資級策略仍為較佳策略，且以BB-B級為主。

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