高收債抗跌 伺機布局
在利率彈升下,今年來各類債券表現仍受壓抑,不過高收益債券(非投資等級債)因受惠信用利差保護、較短存續期,表現相對抗跌。法人表示,高收益發行企業財務體質穩健,企業評級持續獲調升,帳上現金水位充足,面對市場不確定性可望展現抵禦能力,並具有高息保護,建議投資人可視風險屬性狀況,逢低分批布局。
群益全球優先順位高收益債券基金經理人徐建華表示,觀察美國高收益債券發行公司的資產負債表狀況,淨槓桿率和總槓桿率在強勁改善後趨於平穩;其次,是償債能力依然強勁,利息覆蓋率處於過去20年來的最高水平,雖然現金比率略有下降,但仍處於歷史高位。
相較之下,歐洲的高收益債發行公司也表現非常強勁,淨槓桿率處於或接近2006年以來的最低水平,同樣,利息覆蓋率躍升至2006年以來最高,而現金在2020年已經大幅上升之後,今年餘額仍進一步增加。
國泰主順位資產抵押非投資等級債券基金經理人王心怡表示,目前全球GDP成長仍然高於歷史趨勢,國際貨幣基金(IMF)預估今年全球經濟成長率將達4.4%,全球經濟維持穩健擴張。在新冠肺炎大流行的不確定性期間主動提高流動性後,非投資等級債發行人的體質逐漸轉好,歐洲和美國企業的流動性普遍強勁,違約率持續低迷,對於基本面充滿信心。
徐建華指出,基於持續改善的基本面,3月美國滾動12個月的高收債違約率再降1個基本點至新低的0.23%,較去年同期的違約率4.8%下降457個基本點,同時也低於40年均值3.5%、25年均值3.07%,顯見信用風險穩定。整體而言,在市場波動未減之下,基本面佳、違約率低,同時又具有高息與低存續期的高收益債仍可望吸引資金關注。
且相較於一般高收益債,優先順位高收益債在高息收與低存續期兩項條件上又更具備配置優勢,在利率上升的環境下,防禦能力更高,更有助兼顧報酬與風險。此外,優先順位高收益債的發債產業更為多元,在配置上能兼顧產業配置、波動管理以及收益等多重需求。
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