非投資級債 擁三優勢
美國聯準會(Fed)態度明顯轉為鷹派,推升各天期美債殖利率走揚,美國10年期公債殖利率近期更突破2%,信用債市也普遍下跌。不過,柏瑞投信表示,全球非投資級債由於具有存續期較短、票息較高、違約率低等三大優勢,有較佳耐震力,近期利差擴大反倒提供中長期布局良機。
就基本面來看,受惠疫後經濟復甦帶動需求,非投資級債企業的體質維穩,債券信評調升數大於調降數的趨勢不變,信用體質逐步改善,激勵債信升評的比率創新高,有助於違約率持續走低。此外,非投資級債的發債企業不乏通膨受惠產業(例如能源與原物料)及熱門趨勢產業(如電動車與科技),未來前景仍持續看俏。柏瑞全球策略高收益債券基金經理人劉文茵表示,全球經濟仍處於復甦正軌,Omicron疫情對原油需求影響有限,加上俄烏戰雲密布,在供應可能不足情況下,有利於國際油價維持走升趨勢。
富蘭克林證券投顧表示歷史經驗顯示,只要聯準會不要太過積極升息,利差型債券在升息期間仍能創造不錯報酬表現,以前次升息循環2015~2018年為例,美國高收益債指數即有約25%漲幅,可留意市場消化美國升息趨勢後的投資機會。
反應在債市基本面上,2021年債券信評調升數目最多者為能源、住房及金屬礦業,雖然能源業近兩年表現大起大落,主要仍與疫情及油價相關,但預期在疫情趨緩、經濟穩健復甦、油價相對有撐的環境下,目前債信上調的趨勢可望持續。儘管Fed鷹聲嘹亮,但回顧最近一次聯準會2013年到2019年,啟動減債、升息、縮表的經驗,非投資級債的表現仍佳,顯示Fed寬鬆貨幣政策退場對於非投資級債的表現不是壞事。
劉文茵說,貨幣政策的不確定及俄烏地緣政治危機將持續干擾市場,近期非投資級債利差擴大後反而浮現利差收斂的空間,或可作為參與經濟復甦、增加投組耐震度的配置之一。
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