慎選公司債 挖掘潛利
雖然信用債價格不再便宜,卻反映經濟及政策的利多因素。基金公司指出,疫情復甦以來公司債輕鬆獲利的美好時光已大致結束,但如果慎選標的,仍能創造獲利契機。
今年以來,隨著疫苗擴大接種,經濟重啟,企業獲利勁揚,現金流回復,投資人的信心也加強,推升股債等風險資產一飛沖天。駿利亨德森固定收益全球主管席林斯基認為,就評價面來看,公司債已經不再便宜。
以ICE美銀美林全球高收益債券指數來說,今年9月初的利差為361個基本點(1個基本點是0.01個百分點),比2018年的五年低點高出約50個基本點,比2007年歷史最低點則高出約130個基本點。席林斯基認為,儘管利差仍有收斂空間,但風險、回報機率旗鼓相當。
席林斯基指出,疫苗及經濟解封以外因素開始影響市場,非系統性風險可能提升。除了價格因素以外,有些經濟體的成長動能已減弱,市場震盪可能擴大。
席林斯基指出,隨著S&P 500指數攀上新高,美國高收益債券利差雖仍高於歷史低點,但已全數收回疫情奪去的失土,歐洲也差不多。不過,亞太等新興債今年表現較弱。未來數月,市場最大挑戰是如何應對通膨數據與央行政策。由於殖利率微薄,利率風險成為信用債一大隱憂,歷來較不受利率影響的債券類別也無法倖免。
席林斯基認為,通膨走高未必不利信用債;但寬鬆貨幣措施逐步退場,可能加重政策分歧,引發更劇烈的波動。由於全球充斥超額儲蓄,一旦有利可圖就會急忙歸隊,因此信用債仍有利可圖,但機會往往潛藏地底。
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