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基金特蒐/前緣市場債基金 誘人

2021-08-21 00:21:38經濟日報 記者蔡靜紋/台北報導

前緣市場債基金,後市看好。(本報系資料庫)
前緣市場債基金,後市看好。(本報系資料庫)

後疫情時代,儘管市場投資方向仍以股優於債為主,但不代表債券市場完全沒投資價值與潛力。相較於成熟市場的公債或投資等級債收益率已普遍走低,前緣市場債擁有較高信用利差等五大優勢,連帶推升安本標準前緣市場債券基金今年來報酬率逾3%,高居新興市場債基金之冠。

安本標準-前緣市場債券基金經理人Kevin Daly表示,所謂「前緣市場」,屬於新興市場的一部分,因其快速發展,經濟別具特色,因此國際機構將前緣市場從新興市場中獨立出來,藉此與以大型新興市場國家為主的新興市場區隔。

前緣市場主要涵蓋非洲、中美洲、中亞小型國家,如奈及利亞、埃及、厄瓜多、象牙海岸、巴基斯坦、多明尼加、迦納等,經濟來源以石油、農產品、礦藏、原物料為主。近年來前緣市場國家正逐漸蛻變,獲得國際組織與投資機構的重視,成為躍升中的新星。

市場預料今年隨著全球經濟復甦態勢明確,以及美國拜登總統推出基礎建設計畫,擁有豐富原物料的前緣市場國家經濟將可進一步受惠,前緣市場債勢必成為資金焦點。

前緣市場債規模已達8,650億美元,成為主流資產類別之一,最大特色就是收益相對較高,若比較主要新興債與信用債指數會發現,新興市場強勢貨幣債、當地貨幣債、公司債與全球高收益債等券種殖利率大約落在4-5%之間,而前緣市場債卻能到6%以上。

除收益相對高外,前緣市場還有另四個值得投資的優勢:第一,前緣市場發行的新興高收益債利差仍在相對較寬的水位;第二,前緣債整體指數的利差維持在高檔;第三,由評價面來看,前緣市場債仍偏離十年平均,評價較具吸引力;第四,前緣市場債正報酬機率較新興債相關資產更高,投資前緣市場美元債指數過去九個完整年度中有八個年度產出正報酬。

安本標準-前緣市場債券基金是台灣首檔前緣市場債基金,今年來報酬率3.1%,資產配置以美元債占七至八成居多,並搭配前緣當地貨幣債二至三成,由於前緣市場貨幣彼此相關性低,投資組合納入當地貨幣不僅提升殖利率,亦能壓低美元存續期降低波動度。

在挑選標的時,在前緣市場的相關評估中,政治與經濟因素遠比地域環境重要。Kevin Daly表示,前緣市場資訊相當有限、亦無法透過券商等管道取得研究資訊,必須結合全方位研究能量,仰賴各種總體經濟的情境分析以及實地訪察調研,才能真正掌握前緣市場潛在的投資機會。安本標準以實地訪查的方式,實際與各前緣市場國家財政部長、央行行長、財金領袖訪談,掌握第一手的投資資訊,而投資流程中,同時整合駐外使館代表、民間放款機構、銀行家以及來自世界銀行與國際貨幣基金組織專家的看法。

展望未來,在現階段缺乏高收益率情況下,前緣市場債於風險環境仍提供相對合理的投資價值,近期前緣市場債券指數利差雖然擴大,但整體信用利差較2020年初至今同期間低點還高。新券發行強勁,象徵著市場風險胃納正向,此外,當地貨幣債相較強勢貨幣債券亦提供較具吸引力的利差提升,亦為逐步略加碼之方向。

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