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金融次順位債 防禦力強

2021-04-09 00:11:26經濟日報 記者高瑜君/台北報導

近期美債殖利率走升下使得金融市場波動劇烈,投資級債表現亦受到壓抑,但觀察近一月各主要投資級債券表現,以金融次順位債仍維持上揚態勢,指數漲幅近0.3%,在投資級債中表現最佳。法人表示,金融次順位債因利差相對優勢,在市場仍具息收需求下,表現相對抗跌。

群益全球策略收益金融債券基金經理人徐建華表示,以當前市況來看,在美國拜登政府的財政刺激措施加持下,美國經濟持續在復甦軌道上運行,但聯準會(Fed)並不急於改變鴿派基調,預期只要是通膨溫和走升,市場環境依舊有利於風險性資產表現。

不過當前的矛盾點在於,市場既不想與Fed寬鬆政策對作,但又認為當景氣復甦態勢愈加確立,造成市場會不時對Fed是否堅持寬鬆政策產生疑慮,因此料金融市場波動在所難免,但只要全球央行無結束寬鬆政策的跡象,且美國實質利率也持續探底下,迫使投資人追尋收益來源的心態不變,對於具有高息收、評等優勢的金融次順位債仍將有利。

野村全球金融收益基金經理人林詩孟表示,拜登宣布2.25兆美元基礎建設輔以富人稅、企業加稅及海外盈餘最低稅率制以平衡貧富差距及財政赤字。風險情緒受投資銀行追繳對沖基金保證金導致巨額損失轉趨保守,信用債券利差縮窄,美元指數走強;市場流動性仍佳支持新券發行。次產業方面,目前偏好銀行,其中又偏好商業銀行多於投資銀行。

觀察過往金融次順位債表現,徐建華指出,近十年來看各年度表現穩定,即使在2013年聯準會停止量化寬鬆(QE)並開始縮減資產負債表規模、2015年底重啟升息,金融次順位債不僅該年度都維持正報酬,甚至表現還在主要債券中排名相對居前。

回歸金融次順位債的特色來看,其發行機構多為成熟國家大型金融機構,財務體質多穩健,殖利率更在主要投資級債券中居冠,適度配置有助滿足收益與波動管理兼顧的投資目標。

債券Fed殖利率

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