美國公債 長線不看空
新冠疫情重創經濟，全球主要央行在2020年都採取貨幣寬鬆政策。法人指出，在2021年，輪到財政政策表現。由於各國財政政策不一，全球各債市的投資機會也不相同。
施羅德投資全球多元固定收益主管格朗傑（Paul Grainger）認為，今年將是長期結構性變化的開始。在經濟循環中，貨幣政策將成為較不重要的驅動因素。相反的，財政政策將產生較大的影響。
格朗傑說，儘管歐美第二波的病例增加，但數個月來的經濟前景已經明朗，出現比夏季更強勁的反彈和更多的潛在需求。疫苗療效有正面消息，帶給人們健康危機將結束及恢復正常生活的希望。這應該對服務業特別有利，因為必要的社交距離嚴重影響了服務業。
格朗傑認為，近期市場表現強勁，顯示樂觀預期已反映在價格上。債券殖利率可能上升，尤其是美國，但不代表長期看空公債，畢竟聯準會（Fed）似乎還未考慮取消寬鬆或緊縮金融條件。不過，美國的通膨預期將上升，這可能導致殖利率曲線變得陡峭。
施羅德對歐洲的成長前景保持樂觀，對歐元中期前景持中立看法。格朗傑說，歐洲央行（ECB）仍決心保持超寬鬆的金融環境。值得注意的是，歐盟設立復甦基金，將財政政策瞄準具有潛在巨大乘數的重要領域，如環境保護和數位轉型。
至於新興市場，格朗傑指出，全球經濟循環回升，加上Fed極度寬鬆貨幣政策，新興市場的前景無疑更加明朗。拜登當選總統，也減少未來貿易政策的不確定和波動性。
格朗傑分析，中國經濟活動在2020年強勁反彈，這要歸功於對病毒的控制、政策刺激和全球需求回升等因素，目前中國工業生產等指標已高於疫情前的水準。中國經濟蓬勃發展，是全球經濟循環的關鍵和主要動力，未來要密切關注任何政策緊縮導致成長減緩的跡象，特別是在製造業。
格朗傑認為，新興市場2020年的財政支持力道也很大，但預期2021年可能將逐漸減少。大多數成熟國家可以用超低利率從本國央行借入本國貨幣，但新興市場受到的約束更大，也更需要財政信譽。財政狀況不同，帶來相對的價值投資機會，如墨西哥就比巴西更受投資人青睞。
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