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複合債商品 穩中求勝

2020-12-26 03:38:37經濟日報 記者張瀞文/台北報導

NN (L)旗艦收益債券基金經理人塗吉赫(Leroy Tujeehut)表示,全球低利環境可望長期持續,將支持債市多頭表現。各類債券都有表現的機會,建議投資人,多元布局各類債券,以掌握不同債種的投資機會。

全球低利環境可望長期持續,將支持債市多頭表現,可透過多元布局各類債券,掌握不同債...
全球低利環境可望長期持續,將支持債市多頭表現,可透過多元布局各類債券,掌握不同債種的投資機會。(路透)
NN (L)旗艦多元債券基金經理人。野村投信/提供。
NN (L)旗艦多元債券基金經理人。野村投信/提供。

NN (L)旗艦收益債券基金在同型基金中績效出色,且波動度低,因此在台總代理野村投信於今年引進台灣,希望投資人能在不確定的環境中一舉掌握各市場輪動機會。基金採取資產動態配置,即時掌握市場趨勢,必要時運用衍生性商品,以靈活因應市場的變化。

塗吉赫表示,投資應抓住大趨勢。從歷史經驗來看,美國聯準會(Fed)在2009年那波降息完畢後,維持長期低利率環境。即使期間殖利率曾大幅波動,但在這波零利率期間,全球債市仍有優異表現。

上一波零利率期間從2009年1月2日到2015年12月15日。彭博資訊統計,以彭博巴克萊各指數來看,在這段期間,以全球高收益債大漲140.7%最優,再來是新興市場主權債漲98.8%、亞債漲85.3%、金融次順位債漲70.7%。至於全球投資等級債,也有56.5%漲幅的不錯表現。

今年新冠肺炎疫情衝擊全球經濟及金融市場,全球債市同樣受到影響。塗吉赫表示,今年Fed明確指出將長期實行零利率。預期債市仍可望延續先前零利率時期的多頭走勢,但市場波動難免,因此操盤也要更靈活。

塗吉赫比較六大資產類別2000年以來的表現後發現,沒有永遠的贏家,也不會有永遠的輸家,更不容易集體走跌。如果採取分散配置,將可創造最佳成效。這六大資產類別為美國投資等級債、美國高收益債、歐洲投資等級債、歐洲高收益債、新興市場主權債、新興市場企業債。

以美國投資等級債指數為例,2019年全年大漲14.5%,在各類債券中表現最優,但在2018年卻也下跌2.5%,表現還不如美國高收益債。塗吉赫認為,由於各類債券輪動明顯,透過複合債基金,可望一次掌握各債券市場輪動。

塗吉赫看好新興市場債的反彈機會,特別是企業債。在NN (L) 旗艦收益債券基金中,目前新興市場企業債占17.5%最多。美國投資等級債、歐洲投資等級債也各有16%以上。另外,資產抵押債券也布局5.9%的部位。

在目前的環境中,塗吉赫發現,歐洲資產違約風險較低,投資效率高。不過,如果以美元避險,可再額外獲得避險收益。如果選擇基金的美元月配息對沖級別,10月開始配息以來的年化配息率超過7.3%,很有競爭力。

塗吉赫小檔案

現職 NN (L) 旗艦收益債券基金經理人、NN投資夥伴多元資產團隊多元收益主管

學歷 荷蘭提堡大學經濟學碩士

經歷 Delta Lloyd 資產管理信用債券團隊主管

專長 計量研究、信用債券分析、投資組合管理

資料來源:野村投信 張瀞文/製表

操作心法

●兼顧「由下而上」與「由上而下」

在塗吉赫率領的團隊,投資策略包括「由上而下」,追求各類債券的投資機會,並且重視整體的風險控管;該團隊更與各固定收益團隊聯手,兼顧「由下而上」的個別債券基本面研究,包括流動性與信用風險等。

(張瀞文)

投資小叮嚀

●留意疫情反覆

疫苗雖然取得重大發展,但也出現變種病毒。未來一年,全球金融市場仍可能處於利空利多交雜的環境。但整體來說,全球經濟可望從谷底復甦,投資人可以布局高收益債與新興市場債券比重較高的基金。

●分批布局債券型基金

在不確定的環境中,債市可能產生較大的波動,定期定額布局債券型基金可以分散進場時點,同時能逐步累積收益資產。

(張瀞文)

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