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新興投資級債 搶鏡

2020-08-11 00:00:39經濟日報 記者黃力/台北報導

隨著經濟展望好轉,新興債的違約風險降溫,法人指出,市場供給持續回溫,新發債的溢價也回歸正常,從評價面來看,雖然利差持續收斂,但新興企業投資等級債的槓桿仍低,相較於已開發國家企業投資等級債更具有投資吸引力。

柏瑞新興市場企業策略債券基金經理人江仲弘表示,外資券商JPM將新興企業高收債的全年預估違約率,從4.8%下修至4.5%,主要反映能源價格趨穩,中東地區違約率大幅下修。相較於美國企業高收債,新興企業高收債不但違約率明顯較低,此外在債務清算的回收率也高出許多,因此違約風險相對可控。

另一方面,2015年後,新興企業投資等級債的槓桿比率就一直都低於美國企業投資等級債,今年新興企業的EBITDA可能下滑17%,不過債務僅增加7%,預估2020年可能上升至3.2倍,仍優於美國企業。雖然利差持續收斂,整體新興企業債利差仍比今年低點高出約145點,因此新興企業債仍具有投資吸引力。

保德信4年到期新興市場基礎建設債券基金經理人許豒勻分析,新型冠狀病毒COVID-19所造成3月下旬流動性緊縮後,近期市場風險情緒回溫,加上美歐利多政策所帶來外溢效果,新興美元債的信用利差顯著收斂。

根據券商統計5月底至今,新興美元債及新興企業債的利差分別收斂85bps及116bps,收益率分別下降0.93%及1.24%。就歷史評價角度,許豒勻認為目前水準仍具投資吸引力,加上政策支持的方向未變,預期資金行情將持續趨動新興債市有所表現。

此外,許豒勻指出,由於美元表現疲弱,這也有利新興債務狀況有所改善,觀察近年新興國家外債有所增加,且80%新興外幣債務以美元計價,若美元表現疲弱可減輕美元計價負債價值,從而加強許多新興國家企業和政府的資產負債表。

富蘭克林證券投顧提醒,就企業端來看,獲利衰退將會推升違約風險,因此,債券投資應更加重視違約風險溢酬,或是發行人的償債品質,宜嚴選高評級的新興國家當地公債仍是較為穩健的選擇,而且也可受惠央行降息環境。

投資等級債債券投資新興市場

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