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財經觀點/科技業助攻 亞洲債券拚反彈

2020-07-26 00:49:20聯合報 富達國際亞洲固定收益投資總監陳詠詩

富達國際亞洲固定收益投資總監陳詠詩。圖/富達投信提供
富達國際亞洲固定收益投資總監陳詠詩。圖/富達投信提供

今年第一季亞洲信貸市場與其他資產一樣被投資者拋售,但在第二季卻反彈逾百分之六,令上半年整體回報回升至百分之二。各個行業的債券已由三月低點顯著反彈,但利差與歷史平均水平仍有距離,部分債券仍具投資價值。

中國大陸持續寬鬆,及亞洲其他國家將推出更多財政刺激以支持經濟,預期亞洲區內各行業的基本面維持穩定。要留意的是,目前融資環境對於經營較差的企業仍頗具挑戰性,投資者需留意不同行業的走勢,債券的選擇至為關鍵。

大陸對實體經濟維持定向支持政策,並預留更多刺激措施空間,房地產業值得關注。

由於大陸地方政府依靠賣地收入支持開支,預期房地產業在中期應可獲得一定的政策支撐,下行風險相對較小。

即使第二季大陸房地產債券已顯著復甦,但其估值依然具吸引力。大型優質發展商在行業整合過程中處於較佳位置,除有融資優勢,也可發掘買地機會。隨著經濟開始復甦,商業活動已回復至正常水平的八成以上,但民眾外出消費時仍較具目的性,消費開支的復甦較預期慢,對零售、消費行業的看法為「中性」。

相較於歷史平均價,科技、媒體和通信業的估值仍具吸引力,看好擁有領先市場地位及穩健資產負債表的大陸互聯網企業。除部份企業不良貸款上升值得關注外,亞洲發達市場的金融業資本結構和槓桿水平大致平穩,有充裕資金支持。金融行業中,香港及澳洲的投資級別信貸,利差空間仍具吸引力。

能源行業方面,疫情導致對亞洲礦業的需求回落,但個別印尼煤炭企業的價值逐步顯現。公用行業的基本面在疫情期間維持穩定,只是估值相對偏高;中國大陸投資級別公用企業的品質普遍較佳,可視為防守性標的。

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