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短天期公司債 有看頭

2020-07-24 00:21:52經濟日報 記者張瀞文/台北報導

疫情反覆,全球主要央行持續量化寬鬆,低利率環境預期仍將持續。市場人士指出,美國不會進入負利率時代,天期較短的投資級公司債波動性低,且同樣可以提供穩定收益及保護資本。

5月初,美國聯邦資金利率期貨的價格一度顯示,隔夜拆借利率可能將在2021年初進入負利率。市場人士擔心美國將進入負利率時代,不過,美國聯準會(Fed)之後的行動顯示,Fed仍有許多工具可以使用。

駿利亨德森資產管理指出,Fed的資產負債表已擴張66%,收購的資產包括政府債、房貸抵押證券、投資級債券,甚至是特定的高收益債券,預期Fed還有其他的政策工具能支持經濟。

駿利亨德森表示,Fed收購政府債與其他資產的規模不設限,雖然有助於債券投資人實現保護資本的目標,但承擔較高的風險卻不一定能換來較高水準的收益率,在後金融危機時期這樣的趨勢將延續。

例如,2007年12月往前推十年的期間,當時殖利率上升122個基本點(1個基本點是0.01個百分點),會讓彭博巴克萊美國綜合債券指數賠光整年的收益。如今,債券殖利率極低,但存續期間卻一樣高,因此現在殖利率只須上升24個基本點,就會吃掉整年的收益。

駿利亨德森推算,如果是投資級公司債,殖利率上升33個基本點,就會抵銷整年的報酬。如果是1到3年期的公司債,則擁有較大緩衝空間,殖利率須上升82個基本點,才會抵銷整年度的報酬。

在低成長、低通膨及Fed壓低利率的環境下,市場預期較長天期的債券不致有太大賣壓。

不過,駿利亨德森認為,投資天期較長的債券雖可帶來多一些的報酬,但增加的報酬率卻無法彌補額外承擔的風險。

相反的,天期較短的債券的波動性較低,流動性較高,且報酬率與長天期債券相差無幾。因此,對於想要擁有傳統債券報酬特性的投資人來說,駿利亨德森建議,短天期債券不失為值得考慮的投資標的。

柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示,目前偏好防禦型產業,以金融業占比最高。未來要持續觀察全球疫情是否有二次爆發的情況,以及美國總統大選和地緣政治的情勢發展。

債券投資Fed殖利率

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