基金操盤手／退休理財 新興債優選
張俊逸表示，傳統投資學理論，偏好依年齡規劃退休組合，台灣投資人也愈來愈認同債券是退休必備的一環，但背後前提是，1、20年前美國公債的殖利率還有4-5%，可創造良好的回報。
不過，今年債市風向丕變，8月主要債市大漲後，更讓殖利率下滑到新階段。張俊逸分析，債券投資人過去20年從未在短期內獲取如此可觀的報酬，代表債市的價格過度上漲；至今指標美國10年公債殖利率仍不及2%，換算未來的報酬率勢必銳減，恐不足以應付退休生活。從債券本質看，報酬來源可概分為三類，一是持有到期的利息收益，二是資本利得，三是匯兌收益。當美債殖利率急落，代表目前買入債券所獲取的利息回報將減少。
資本利得和匯兌收益方面，張俊逸認為，美國雖然進入降息，但經濟表現好，今年聯準會已大幅降息後，明年頂多再降兩次，資本利得不會比今年好；匯兌收益上，則看匯價表現，一般匯兌收益都不會是債券最主要的報酬，而且明年市場波動看增，匯率可能也不好猜。
因此他建議，想退休的投資人，可以遞延買入債券，用更多的時間持有股票等高報酬資產。他認為，現在是翻轉傳統思維的時機，不要囿限於傳統股八債二、股六債四的邏輯，應看重整體資產的收益率，才能強化複利效果。
張俊逸表示，若是到了退休年齡，需要買債券，可優先考慮新興債、高收債，收益率比較好，但盡量挑高信評券種，避開高違約風險和配本金商品。
至於波段布局，他認為，收益率偏低的美國公債和投資級債仍可關注，主要是近期股市出現投機買盤，經驗顯示，這一狀況後的兩季，容易有明顯的乖離修正。
另方面，明年全球經濟放緩，中國銀行債務等局部性風險可能發生，張俊逸說，這類事件預期不會醞釀系統性危機，但可能重演類似華為風暴的震盪。在台股掛牌不少美債ETF，近期低檔盤整，可介入。
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