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基金操盤手/退休理財 新興債優選

2019-11-13 23:33:18經濟日報 記者趙于萱/台北報導

統一投信債券部主管張俊逸 本報系資料庫
統一投信債券部主管張俊逸 本報系資料庫
許多投資人規劃退休,會考慮股票搭配債券的投資組合;今年美債殖利率直落,統一投信新金融商品部兼債券部副總張俊逸指出,退休規劃上,最好遞延買入債券,因為多數安全性債券殖利率偏低,複利效果將不理想;如果快退休的人,也建議先考慮高收債和新興債,先於美債。

經濟日報提供
經濟日報提供
張俊逸目前擔任統一投信債券部主管,也是統一美債10年Aa-A ETF經理人,先前他研究固定收益資產超過20年,曾任保誠、富鼎、凱基、群益等投信固定收益部門主管,對於全球債市有長期研究。

張俊逸表示,傳統投資學理論,偏好依年齡規劃退休組合,台灣投資人也愈來愈認同債券是退休必備的一環,但背後前提是,1、20年前美國公債的殖利率還有4-5%,可創造良好的回報。

不過,今年債市風向丕變,8月主要債市大漲後,更讓殖利率下滑到新階段。張俊逸分析,債券投資人過去20年從未在短期內獲取如此可觀的報酬,代表債市的價格過度上漲;至今指標美國10年公債殖利率仍不及2%,換算未來的報酬率勢必銳減,恐不足以應付退休生活。從債券本質看,報酬來源可概分為三類,一是持有到期的利息收益,二是資本利得,三是匯兌收益。當美債殖利率急落,代表目前買入債券所獲取的利息回報將減少。

資本利得和匯兌收益方面,張俊逸認為,美國雖然進入降息,但經濟表現好,今年聯準會已大幅降息後,明年頂多再降兩次,資本利得不會比今年好;匯兌收益上,則看匯價表現,一般匯兌收益都不會是債券最主要的報酬,而且明年市場波動看增,匯率可能也不好猜。

因此他建議,想退休的投資人,可以遞延買入債券,用更多的時間持有股票等高報酬資產。他認為,現在是翻轉傳統思維的時機,不要囿限於傳統股八債二、股六債四的邏輯,應看重整體資產的收益率,才能強化複利效果。

張俊逸表示,若是到了退休年齡,需要買債券,可優先考慮新興債、高收債,收益率比較好,但盡量挑高信評券種,避開高違約風險和配本金商品。

至於波段布局,他認為,收益率偏低的美國公債和投資級債仍可關注,主要是近期股市出現投機買盤,經驗顯示,這一狀況後的兩季,容易有明顯的乖離修正。

另方面,明年全球經濟放緩,中國銀行債務等局部性風險可能發生,張俊逸說,這類事件預期不會醞釀系統性危機,但可能重演類似華為風暴的震盪。在台股掛牌不少美債ETF,近期低檔盤整,可介入。

債券投資殖利率美債

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