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高收益債 可適度配置

2019-07-04 23:10:42經濟日報 記者張瀞文/台北報導

高收益債發債企業財務體質相當健康,不少公司債務更只有現金流的三至四倍,因此企業違...
高收益債發債企業財務體質相當健康,不少公司債務更只有現金流的三至四倍,因此企業違約率可以維持在極低水準。 本報系資料庫
柏瑞環球策略收益基金經理人葉凡克(John Yovanovic)表示,今年以來,美國聯準會(Fed)鴿聲嘹亮,市場預期Fed下半年可望降息,投資人對於投資級債與高收益債的需求相較去年明顯攀升。

柏瑞環球策略收益基金成立於2006年1月,今年以來績效優於同類型基金,理柏並在總報酬、穩健報酬率與保本度,予以五星肯定。基金的參考指標為七成的美國高收益債與綜合債券指數、兩成的新興市場債指數加上一成的非美國公債指數。基金雖然不會完全隨著參考指標操作,但今年來仍受惠於高收益債與新興市場債的大幅反彈。

在高收益債方面,葉凡克表示,企業破產聳動新聞常有所聞,但從基本面來看,高收益債發債企業財務體質相當健康,企業的利息保證倍數在歷史高水平,遠高於20年均值。大部分企業可以負擔利息支出,不少公司債務更只有現金流的三至四倍,因此企業違約率可以維持在極低水準。

葉凡克指出,高收債現階段違約率約1%,低於長期平均違約率的約4%。如果沒有相當顯著的經濟衰退,違約率可望維持在相對低檔。在債市評價面,目前雖不如2018年底來得有吸引力,但特定發債企業與產業仍具備良好的動能與前景,透過主動選債將有助於掌握後市上漲契機。

市場關注Fed動向,根據柏瑞集團最新「全球利率及總經」報告,預估今年Fed降息1碼(即0.25個百分點)、2020年再降息1碼,今年底美國10年期公債殖利率區間為2%~2.5%。葉凡克認為,只要央行利率政策持續寬鬆,就有利於未來債市資金的回流。

在風險方面,葉凡克提醒,美國已正式進入總統大選時期,在選舉因素的影響下,美國未來將有一段時間,大量談論有關貿易和關稅問題。當貿易和關稅問題從經濟問題演變為政治問題,將可能進一步拉高市場波動度。

柏瑞環球策略收益基金國家配置方面,七成資產布局美國,其次為加拿大。至於產業部分,前四大布局產業為工業、證券化商品、政府公債、金融業。基金信評方面,投資等級標的占約六成,高收益債等級則仍偏好Caa以上資產,主要配置在Ba、B。

柏瑞環球策略收益基金的投資策略,主要根據基本面、技術面,並考慮到資產的價值面等分析後再布局。主要資金投資於政府或公司發行的債券、投資級債券、新興市場債及高收益債券,將依據金融市場變化進行策略調整,期望在風險控制下,獲取更高風險調整後的報酬,以達到追求長期資本利得與利息收益的目標。

柏瑞投信表示,建議投資人以審慎的態度,以投資級債、高收益債等收益型資產作為核心資產,在機會與風險之間尋找較佳平衡點。

高收益債券Fed新興市場

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