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貿易爭端生波 美元股債與新興市場資產穩中求進

2019-06-06 08:27:11經濟日報 記者王皓正╱即時報導

美中貿易紛爭籠罩,引發市場對美國景氣多所疑慮,但依據IMF對全球經濟增長預估顯示,儘管2019年美國經濟增速將較去年放緩,但今明兩年仍將維持溫和成長動能,短期陷入衰退的風險不高,惟市場不確性因素短期未見消散,富蘭克林證券投顧建議秉持「股債兼備、穩中求進」作為投資主軸。

觀察1954年至2019年2月期間,史坦普500指數本益比與通膨的關聯性,顯示美國通膨力道溫和有助於支撐美股的高評價面,截至3月底,美股本益比緩步墊高,但仍低於2017年的高點及長期平均值。

再者,歷史經驗也顯示,美國通膨區間若介於2%至4%,史坦普五百指數本益比為18.5倍,為各通膨區間的最高值。

而各大類資產中,美國公司債殖利率和史坦普500指數股利率的差額從2012到2013年間趨近零的低點回升,意味著近年來投資公司債的殖利率已開始優於股市的股利率,代表相較於美股,債市投資價值已逐步浮現。

不只高收益債坐擁約6~7%的收益率,隨著美國十年期公債殖利率自2018年兩度攀至3%,市場過度恐慌導致公債及投資級債價格出現錯置,提供主動式操作經理人的進場的大好機會。

美國的經濟持續溫和上向,觀察指標之一的就業市場表現即可窺得一二。

失業率回落至約2006年來的低點、薪資溫和成長,美國勞工的個人收入及消費者信心已逐漸脫離金融風暴時期陰霾,進而推升消費動能及企業獲利成長。

企業方面,受惠非金融企業槓桿並未擴大,美國金融狀況仍然寬鬆,利率在過去30年持續下滑,貸款條件略放寬也有利企業的融資成本及管道暢通,獲利動能穩健提振股利發放及庫藏股買回的意願。

美國景氣處在溫和復甦軌道上,但貿易爭端等因素對市場產生的不確定性依然存有短中期的影響。富蘭克林多元資產團隊秉持一貫均衡配置股債配置,以降低投資組合的波動度,但穩健中不失積極,透過「由上而下」掌握各類資產及區域的投資利基,並利用「由下而上」深度挖掘股債市中價值遭到低估的企業。

因應全球景氣變化,富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金動態調整股債配置,提高投資彈性,投資目標兼具穩健收益與價格增長兩大核心,現階段債券略高於股票部位(含可轉換證券),同時後者也側重防禦型產業(公用事業、醫療保健)、成長型產業(能源、金融、科技)題材,以廣泛佈局利基產業取代拘泥於單一投資類別,深度發掘美國經濟溫和復甦下的股債市投資亮點。

美債

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