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全球高收債 擁三優勢

2019-02-21 23:23:40經濟日報 記者王奐敏/台北報導

專家教戰,目前建議觀察高收益債五大重點,包括企業獲利、美國經濟成長、全球景氣、聯...
專家教戰,目前建議觀察高收益債五大重點,包括企業獲利、美國經濟成長、全球景氣、聯準會升息動作及信用違約損失。 本報系資料庫
2019年信用債券市場第1季上演鹹魚大翻生,受到Fed升息腳步趨緩、資金回流等正面訊息影響,包括高收益債、新興市場債券及亞債指數紛紛翻轉去年跌勢,元月展開凌厲的上攻行情,而美國高收益債券指數今年以來漲幅超過5%,傲視各類固定收益資產。

瀚亞全球高收益債券基金新台幣級別今年以來漲勢逾5%,績效同步跟進高收益債券指數表現,主要受惠於高達六成的美國高收益債部位反彈;另因基金布局新興美元債,同步受到近期新興債市上漲帶動。

分析此波高收益債反彈主因,瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示,2019年初高收債強力反彈,目前利差約自高點已收斂一半;過去兩年美高收債利差最低為328bps,去年底升至533bps,至1月底收斂近100bps至437bps。

根據過去經驗,過去三個月利差擴寬200bps以上,未來三個月的月底利差收斂最多當月平均為-168bps,收斂最少或是擴寬則為19bps,顯示未來利差收斂空間仍在。

周曉蘭認為,以美國為首的全球市場升息壓力減輕,顯然成為高收益債2019年延續行情的最大利多,在溫和經濟成長及暫停升息貨幣政策的綜合效應下,利差通常有所支撐。

相較於其他收益型資產,全球高收債的殖利率高,但違約率卻持續走低,並且處於歷史低點,加上存續期短,很適合目前投資環境,能提供給投資人不錯的超額利差保護。

周曉蘭指出,目前建議觀察高收益債五大重點,包括企業獲利、美國經濟成長、全球景氣、聯準會升息動作,以及信用違約損失。聯準會升息壓力減輕及違約率低檔續為利多,其餘三項條件仍有支撐,惟力道不若去年強。

周曉蘭補充,歐洲高收益債相對美國高收益債的評價面吸引力持續增加,但現階段仍相對看好美國基本面優於非美國區域;新興國家個別問題淡化及美國升息壓力減輕,也相對有表現機會,將以個別國家選券為主。

在基金投資操作策略,投資組合將分散個別持券、積極參與新券發行,並且對CCC級債看法謹慎,其利差收斂已不足以支撐其信用風險,將持續監控CCC級持券風險。

周曉蘭認為,2019年全球投資市場挑戰仍不少,但可以確認的是,本波信用循環尚未結束,預估未來兩年內低利差狀況可以持續,利於高收益債券收息累積,投資人不必擔心信用循環結束而錯過債息累積的機會。

操作心法

周曉蘭小檔案
現職
瀚亞投資環球資產配置暨固定收益部主管、瀚亞全球高收益債券...
周曉蘭小檔案 現職 瀚亞投資環球資產配置暨固定收益部主管、瀚亞全球高收益債券基金經理人 學歷加州大學河濱分校企管碩士 經歷保誠投信全權委託投資經理人 專長總體經濟分析、固定收益資產配置及操作
●發掘股價遭到低估公司

基金以成熟國家高收益債券打地基,以美高收債做為持券核心,搭配新興市場債及投資等級債券部位,達到找機會、穩波動等綜效,達到全面尋找高收益的目的。

投資小叮嚀

●逢震盪適度布局

考量未來一季市場變數仍多,整體資產看法為中性,仍有債息收入撐腰,在低利環境中仍具吸引力。

●債信嚴格把關

由下而上選債,兼顧債信與收益,基於個別債券評價面考量進行換券操作,謹慎配置低信評債券。

高收益債券美國升息新興市場

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