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全球高收債 擁三優勢

2019-02-21 23:23:40經濟日報 記者王奐敏/台北報導

專家教戰,目前建議觀察高收益債五大重點,包括企業獲利、美國經濟成長、全球景氣、聯...
專家教戰,目前建議觀察高收益債五大重點,包括企業獲利、美國經濟成長、全球景氣、聯準會升息動作及信用違約損失。 本報系資料庫
2019年信用債券市場第1季上演鹹魚大翻生,受到Fed升息腳步趨緩、資金回流等正面訊息影響,包括高收益債、新興市場債券及亞債指數紛紛翻轉去年跌勢,元月展開凌厲的上攻行情,而美國高收益債券指數今年以來漲幅超過5%,傲視各類固定收益資產。

瀚亞全球高收益債券基金新台幣級別今年以來漲勢逾5%,績效同步跟進高收益債券指數表現,主要受惠於高達六成的美國高收益債部位反彈;另因基金布局新興美元債,同步受到近期新興債市上漲帶動。

分析此波高收益債反彈主因,瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示,2019年初高收債強力反彈,目前利差約自高點已收斂一半;過去兩年美高收債利差最低為328bps,去年底升至533bps,至1月底收斂近100bps至437bps。

根據過去經驗,過去三個月利差擴寬200bps以上,未來三個月的月底利差收斂最多當月平均為-168bps,收斂最少或是擴寬則為19bps,顯示未來利差收斂空間仍在。

周曉蘭認為,以美國為首的全球市場升息壓力減輕,顯然成為高收益債2019年延續行情的最大利多,在溫和經濟成長及暫停升息貨幣政策的綜合效應下,利差通常有所支撐。

相較於其他收益型資產,全球高收債的殖利率高,但違約率卻持續走低,並且處於歷史低點,加上存續期短,很適合目前投資環境,能提供給投資人不錯的超額利差保護。

周曉蘭指出,目前建議觀察高收益債五大重點,包括企業獲利、美國經濟成長、全球景氣、聯準會升息動作,以及信用違約損失。聯準會升息壓力減輕及違約率低檔續為利多,其餘三項條件仍有支撐,惟力道不若去年強。

周曉蘭補充,歐洲高收益債相對美國高收益債的評價面吸引力持續增加,但現階段仍相對看好美國基本面優於非美國區域;新興國家個別問題淡化及美國升息壓力減輕,也相對有表現機會,將以個別國家選券為主。

在基金投資操作策略,投資組合將分散個別持券、積極參與新券發行,並且對CCC級債看法謹慎,其利差收斂已不足以支撐其信用風險,將持續監控CCC級持券風險。

周曉蘭認為,2019年全球投資市場挑戰仍不少,但可以確認的是,本波信用循環尚未結束,預估未來兩年內低利差狀況可以持續,利於高收益債券收息累積,投資人不必擔心信用循環結束而錯過債息累積的機會。

操作心法

周曉蘭小檔案現職瀚亞投資環球資產配置暨固定收益部主管、瀚亞全球高收益債券...
周曉蘭小檔案現職瀚亞投資環球資產配置暨固定收益部主管、瀚亞全球高收益債券基金經理人學歷加州大學河濱分校企管碩士經歷保誠投信全權委託投資經理人專長總體經濟分析、固定收益資產配置及操作
●發掘股價遭到低估公司

基金以成熟國家高收益債券打地基,以美高收債做為持券核心,搭配新興市場債及投資等級債券部位,達到找機會、穩波動等綜效,達到全面尋找高收益的目的。

投資小叮嚀

●逢震盪適度布局

考量未來一季市場變數仍多,整體資產看法為中性,仍有債息收入撐腰,在低利環境中仍具吸引力。

●債信嚴格把關

由下而上選債,兼顧債信與收益,基於個別債券評價面考量進行換券操作,謹慎配置低信評債券。

高收益債券美國升息新興市場

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