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哈森泰博:新興債 長線不淡

2018-09-20 23:10:02經濟日報 記者張瀞文專訪

富蘭克林坦伯頓集團全球宏觀團隊投資長哈森泰博(Michael Hasenstab)指出,美國就業市場熱絡,接近完全就業,帶動工資上揚,加上川普減稅及海外資金匯回政策,都有利於美國經濟。

美國聯邦準備理事會(Fed)持續升息,公債殖利率有上揚壓力,美元也持續強勢,新興市場匯率承受壓力,債市波動也變大。

哈森泰博是全球知名新興市場重量級操盤手,光是台灣投資人持有他負責的富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益等三檔基金規模,即超過新台幣2,000億元。他接受本報專訪時指出,新興市場債券市場的波動只是短期現象,而且只有少數國家出問題。如土耳其狀況多,但拉丁美洲與亞洲等國家經濟體質較強健,預期在短暫市場波動後會回歸基本面,我們對這些國家仍然很有信心。

哈森泰博指出,基本面的研究很重要。很多投資人沒有耐心等待,因此投資會隨著短期市場而波動,「我們不是逆勢投資人,而是比較有耐心,會從三到五年的角度來評估投資,做好研究的基本工夫。」

以富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金來說,完全沒有土耳其、委內瑞拉與南非的部位,因為這些國家的財政經濟政策並不理想。基金的最大持債部位是阿根廷。阿根廷新政府上台後推行改革,而且獲得國際貨幣基金(IMF)等支持,逐漸建立信任度,不過仍有改善的空間,如資本開放與更多改革政策等。

此外,阿根廷還有一項優勢,就是不太會受到Fed升息所影響。在Fed的升息環境下,有些新興市場由於本身基本面佳,有經常帳盈餘,或是有高殖利率,或是有國際金融機構的支持,或是有國內的題材等,都是較看好的市場。

例如,在拉丁美洲,巴西與墨西哥有大選,墨西哥有北美自由貿易協定(NAFTA)題材,哥倫比亞內戰終結等。在亞洲,印度與印尼的基本面都不錯,債務減少,印尼外債占國內生產毛額(GDP)比重只有30%,甚至還低於成熟市場,兩國都有良好的財政與貨幣政策,殖利率也較高,因此同樣都較能抵抗Fed升息的壓力。

在新興市場債中,哈森泰博預期中國在未來十年會成為很大的市場。不過,目前中國雖然持續開放,但透明度與流動性仍有進步的空間,目前新興國家固定收益基金中並沒有持有中國債券。

富蘭克林坦伯頓集團宏觀團隊投資長哈森泰博(Michael Hasenstab)。...
富蘭克林坦伯頓集團宏觀團隊投資長哈森泰博(Michael Hasenstab)。 富蘭克林投顧/提供

管理國內三基金 規模逾2,000億

經濟日報提供
經濟日報提供
【記者張瀞文/台北報導】哈森泰博(Michael Hasenstab)是台灣投資人相當熟悉的新興市場債券基金經理人,國內核備由他所管理的基金有三檔,總規模超過2,000億元。債券基金中,以富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金最知名。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金為國人最愛的新興市場債券基金,國人持有金額超過新台幣1,900億元,約占基金的六成。這檔基金主要布局在新興市場當地貨幣債券,哈森泰博對於總體經濟與匯率操作有獨特的看法,也反映在基金的布局上。

此外,富蘭克林坦伯頓全球債券基金同樣是由哈森泰博操盤。這檔債券基金雖然名為全球債券基金,但並非以歐美公債為主。

相反的,哈森泰博認為很多成熟市場的經濟體質還不如部分新興市場,因此這檔基金主要仍布局經濟體質佳的新興市場,整體收益率低於新興國家固定收益基金,但表現更為穩健。

這檔基金在2008年金融海嘯時全年有10%的報酬率,讓哈森泰博一戰成名,這檔基金也成為國人最愛的全球債券型基金。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金同樣屬於全球債券基金,同樣以新興市場債券為主要投資標的,但追求利息收益、資本增值及匯兌收益所組成的總投資報酬極大化,中長期表現最佳。

新興市場泰博升息

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