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美高收債 經理人按讚

2018-06-29 06:30:28經濟日報 記者葉子菁/台北報導

2018年貿易戰雜音喧囂塵上,不過觀察今年以來美國高收益債相對抗震,截至昨(28)日為止,巴克萊美國高收益公司債券指數小幅上揚0.4%,表現優於各類型債券指數。野村基金(愛爾蘭系列)美國高收益債券基金經理人高聖時(Steve Kotsen)表示,在美國經濟仍保持強勁成長,且高收益債違約率持續處於低檔下,持續看好美高收債的後市表現。

根據晨星統計,自2014以來至2017年底,主動式操作的美國高收益債券基金總規模微幅成長2%,遊走在6,300億美元附近,惟野村基金 (愛爾蘭系列)美國高收益債券基金的管理資產規模從7億美元,一路竄升到42億美元,規模成長率達491%,大多數為國際專業機構法人的資金流入,反映專業法人對此檔基金表現的高度肯定。

野村基金 (愛爾蘭系列)美國高收益債券基金為美國在地投資團隊-野村企業研究與資產管理公司(NCRAM)所操作,採用千里馬投資策略,尋找領先市場的千里馬,謹慎評估公司的經營及財務結構風險,分析公司是否具備在未來可長期延續的商業模式,同時快速反應、即時掌握投資機會並降低損失,使得長期投資績效名列前茅,並獲得晨星評等最高五顆星肯定。

高聖時指出,儘管貿易戰爭議過去一個月來持續發酵,造成市場風險趨避心態,例如美國10年期公債殖利率就從5月中的3.11%降低至近期約2.8%,不過投資團隊認為,儘管關稅壁壘會影響全球不同產業與產品,但最終仍將艱難地達成協商使貿易戰休兵,關稅議題對於整體經濟來說影響仍是非常小。

而美國聯準會6月份進行今年的第二次升息,根據部分聯準會鴿派委員暗示,今年存在升息四次的可能性高。高聖時指出,觀察過去升息期間,公債殖利率走升可能為債市帶來波動,但美國高收益債具有高殖利率及低存續期間特質,利率敏感度較低且與景氣連動高,具有效抵禦升息衝擊特性。

高聖時認為,今年美國高收益債仍值得投資的五大理由,

一、美國經濟穩健復甦:美國稅改對明後兩年美國總體經濟有加分效果,而過往美高收在美國經濟正向發展時,表現也相對正向;

二、美國企業獲利預估將強勁成長,有利信用利差收斂;

三、發債公司基本面良好:在企業獲利好轉、違約狀況改善下,高收益債信用風險持續大幅下降;

四、美國優先政策信心加持,美高收波動度至今維持低檔;

五、川普政策推升油價:目前美國高收益債不含配息的指數仍遠低於油價大跌前的水準,若後續油價進一步走高,將有利美高收表現。

儘管美國高收益債自2017年9月以來呈現淨流出的態勢,不過今年4月份資金已扭轉為淨流入。

操作心法

●評估公司經營及財務結構風險

謹慎評估公司經營及財務結構風險,分析公司是否具備在未來可長期延續的商業模式,在不同的信評區間精選出具有千里馬特性的公司,同時快速反應、即時掌握投資機會並降低損失。

●五大面向操作

操作上側重五大面向,包括積極操作、避免違約、穩定團隊、由上而下、價值投資,多管齊下創造主動報酬。(葉子菁)

投資小叮嚀

●利率敏感度較低、抵禦升息

過去升息期間,公債殖利率走升可能為債市帶來波動,但美國高收益債具有高殖利率及低存續期間特質,利率敏感度較低且與景氣連動高,具有效抵禦升息衝擊特性。由於美國高收益債違約率位於相對低檔,可望持續獲得資金青睞。(葉子菁)

高收益債券升息高殖利率

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