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新興本幣債 可撿便宜

2018-05-11 00:02:47經濟日報 記者張瀞文/台北報導

新興國家當地債市的基本面優,流動性已提高,又具備高債息、匯率評價面便宜等優勢,逢...
新興國家當地債市的基本面優,流動性已提高,又具備高債息、匯率評價面便宜等優勢,逢低可進場撿便宜。 新華社

富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人哈森泰博(Michael Hasenstab)指出,放眼全球債券市場,仍最看好新興當地貨幣債前景。新興國家當地債市的基本面優,流動性已提高,又具備高債息、匯率評價面便宜等優勢,近期震盪反而提供逢低進場撿便宜的機會。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金在2008年金融海嘯當年不但沒受影響,還逆勢大漲約10%,也讓當時未滿40歲的哈森泰博聲名鵲起,這檔基金成為富蘭克林坦伯頓的旗艦基金之一,目前規模已達167億美元。

經濟日報提供
經濟日報提供

哈森泰博目前是富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長,除了這檔基金以外,他還負責領軍操盤富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金、富蘭克林坦伯頓新興市場固定收益基金等。

哈森泰博長於總體經濟判斷,對匯率走勢也有獨到見解,並不會依據參考指標來配置債券,富蘭克林坦伯頓全球債基金就是最好例子。雖然這是檔全球債券基金,但他認為新興國家歷經數次的金融危機後,體質已比過去強健許多,因此目前配置以新興國家當地債為主。

富蘭克林坦伯頓全球債券主要持債國包括墨西哥、南韓、巴西、印尼及印度,基金平均債信BBB+的投資等級,持債殖利率高達8%,遠高於參考指標摩根大通環球債券指數1.36%的殖利率。如果選擇月配息級別,5月最新年化配息率達6.24%。

哈森泰博早在2016年就不斷提醒美國公債價格偏貴的風險,並積極採取放空美國公債、縮短持債存續期間的策略因應。截至3月底,富蘭克林坦伯頓全球債券基金持債平均到期為2.91年。

此外,基金經理團隊藉由利率交換合約,以支付長期固定利率/收取浮動利率方式,締造如放空公債效果,也因美國存續期間為負值而抵減整體存續期間至-0.84年,代表當美國公債利率上揚時,基金淨值將因利率上揚而受惠。

儘管美國10年期公債殖利率已經來到3%的關卡,但哈森泰博在8日接受彭博資訊訪問時表示,正常情況下,美國經濟成長率3%加上通貨膨脹率2%,美國10年期公債殖利率的正常水位應在約4.5%~5%。有些因素可能讓市場尚未完全恢復到正常情況,但預期美國10年期公債殖利率至少將達4%,因此將維持放空美國公債的策略。

此外,哈森泰博看好美國經濟成長動能仍高於歐元區及日本,加上利差擴大,基金透過做多美元、放空歐元及放空日圓各約四成的策略,來防範美元短線獨強下新興市場貨幣波動對基金淨值的衝擊。

哈森泰博指出,在美國公債殖利率彈升環境中,部分新興國家當地債市仍展現投資吸引力。就算美國利率再升個100或200個基本點(1個基本點是0.01個百分點),如巴西、墨西哥及印度等這些國家公債殖利率仍有高個位數,有足夠的利差可以吸收美國利率上揚的衝擊壓力。

公債債券泰博

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