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新興債績優 展望樂觀

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2017-04-21 01:22:38 經濟日報 記者徐念慈/台北報導

全球景氣回春,基金經理人普遍看好新興市場表現。圖為巴西股市。 本報系資料庫
全球景氣回春,基金經理人普遍看好新興市場表現。圖為巴西股市。 本報系資料庫

盧馬克
盧馬克
新興市場債券於2012至2015年間大幅走跌,不過隨著原物料價格攀升、基本面改善與資金流入,今年以來新興市場債券指數表現亮眼,截至4月中,JP Morgan的新興市場債券指數漲幅逾4.7%,是主要債券指數中漲幅最大者。

NN(L)新興市場債券基金經理人盧馬克(Marco Ruijer)認為,相 較於其他資產,目前國際專業機構投資人持有新興市場債券的比例依然較低,未來仍有加碼空間。

NN(L)新興市場債券基金成立於1993年,投入新興市場債券達24年,2012年由野村引進在台灣販售,在台灣販售者類型是以美元計價、息收累計,且後收手續費的Y股類型為主。該基金規模龐大,截至2月底,全球規模為32.6億美元。績效表現上,基金晨星予以四星評級,今年來更獲得兩項基金獎,分別為BENCHMARK指標與亞洲資產管理雜誌最佳全球新興市場債券基金(10年期)大獎。

該基金資產配置上,截至2月底,該基金投資國家主要分布在新興歐洲與拉丁美洲,分別為土耳其5.2%、阿根廷4.7%、墨西哥4.6%、巴西4.2%等。操作上以主權債為主,企業債為輔,主權債券占59.6%、類主權債券21.7%、公司債6.5%。投資組合平均信用評等為BB級。

相較於美國10年期公債,新興市場債券具備殖利率優勢,享有較高的息收,不過近一年來隨著新興市場債券價格上揚,新興市場債券殖利率走低,與美國公債殖利率的利差大幅收斂。對此盧馬克認為,儘管利差收斂,但整體來說,新興市場債券殖利率仍遠高於美國公債,加上價格有撐,預期未來新興市場債券還是會持續提供不錯的報酬表現。

他指出,影響新興市場債利差收斂有三因素,首先是美國在經濟復甦下出現升息動作,讓美債殖利率攀升,使之與新興市場殖利率利差縮小;第二、新興市場本身經濟基本面改善,利於新興市場主權債評級穩定,推升債券價格,讓殖利率走低;第三,資金大量流入新興市場債券,持續支持新興市場債券價格上揚,同樣影響殖利率下滑。

至於新興市場債券的隱憂「川普政府的風險」,盧馬克表示,儘管川普能贏得美國總統選舉出乎市場預料,但在過去這幾個月來可以清楚看到,川普無法完全執行其所有提出的極端政見,例如貿易保護主義等,因此對新興市場的看法更正面。

盧馬克說,整體而言,新興債市目前資金流向狀況良好、資金面不虞匱乏、同時發債需求十分健全,儘管仍有部分政策及原物料價格之風險,但對新興債市後市可保持審慎樂觀。

操作心法

強勢貨幣為投資準則

NN(L)新興市場債券基金專注於投資「強勢貨幣債券」,利用核心主權債搭配衛星公司,專注投資強勢貨幣計價的新興市場債,避開新興貨幣波動風險;投資著重各類債種之信用評等、受償順位、與債務償付能力,尋找價值低估的投資標的,此基金擁有歐元、美元、澳元及南非幣多樣幣別以及配息、累積等多重幣別與股別,提供投資人選擇。

投資小叮嚀

留心國際動向

全球市場仍有些不確定性因素,須密切觀察川普政策、聯準會動向、中國近況、歐洲政治等,目前整體的風險相較過去幾年有略高,但仍不用過度擔憂。

注意原物料價格變動

新興市場國家整體經濟發展受原物料價格影響甚大,須續留心原物料未來走勢,不過目前情況仍樂觀。(徐念慈)

新興市場原物料貨幣債券

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