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抗通膨作戰 黃金前景閃亮

2022-01-07 23:33:23經濟日報 記者黃力/台北報導

金價示意圖。路透
金價示意圖。路透

美國聯準會政策立場比市場預期鷹派,可能對短線金價造成壓力,但法人觀察這次驅使聯準會政策轉鷹的原因之一是通貨膨脹,有助於支撐黃金的通膨避險需求。

美國聯準會12月利率會議紀錄顯示,決策官員認為美國經濟走強及通膨上升,可能導致聯準會有必要比之前預期更早、更快升息,部分官員傾向於升息後不久開始縮減資產負債表,富蘭克林證券投顧表示,每年第4季至隔年第1季是中國和印度實體黃金需求旺季,這段期間也通常是黃金表現相 對較佳的時候,根據彭博統計,黃金每年表現最佳的月份是1月、平均漲幅約3%。

中長期來看,若通膨持續更久的時間,預料其對金價的影響將逐漸超過利率的上揚,因為較高的通膨將抵銷利率的漲幅,使得實質利率保持在負值,進而降低了持有黃金的機會成本,建議積極型投資人可於投組中適度配置黃金及黃金產業型基金,留意金價1,750~1,850美元間的區間操作機會,但考量黃金資產的波動較大,提醒投資人仍應做好資金及風險控管。

滙豐黃金及礦業股票型基金經理人林永洋表示,近期市場關注聯準會可能比之前預期的更早升息,帶動美國10年期國債收益率攀升,打壓沒有孳息的黃金價格。但因股票市場自疫情以來漲幅已大,去年黃金在各資產類別漲幅相對落後,如果未來股市出現修正,黃金可望成為資金分散風險管道;加上因應本波疫情,各國大灑貨幣供給,貨幣的超額供給也給黃金提供支撐,預料黃金、貴金屬今年下檔空間有限,也是具落後補漲題材的投資標的。

元大黃金期貨信託基金研究團隊分析,隨著經濟成長及通膨居高不下,聯準會升息壓力愈來愈大,根據CME FedWatch Tool,三個月前市場還認為聯準會要到年底才會升息,但是1月3日的數據卻顯示3月開始升息的機率已經高達60%以上。

以過去三個升息循環來看,升息前投資人承擔升息的心理壓力,在啟動升息前一季的金價傾向下跌,平均跌幅約5.5%,但是,在啟動升息後,反而會有利空出盡的現象,一個季度平均漲幅達到12.5%。

2022年面臨升息已如箭在弦上的處境,或將成為黃金投資的重要轉捩點,建議投資人可趁升息前金價承壓時分批布局。

中長線來看,依據聯邦公開市場委員會(FOMC)點陣圖,預期2022、2023年各升息3碼,2024年升息2碼並停止升息循環,也就是說在升息終點,聯邦利率亦僅有2.0%~2.25%,顯示未來幾年仍將處於低實質利率環境,因此黃金的下檔風險應屬有限。

黃金看漲,與之相關的金礦公司也能有所受益。富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬‧蘭德指出,過去兩年金價平均超過1,750美元為金礦商提供了良好的背景,支持金礦商持續產生強勁的自由現金流量。但需留意的是,隨勞動力、鋼鐵、原油上漲,金礦商面臨了一些新的成本壓力,將影響個別公司財報表現。

史蒂芬‧蘭德認為,黃金產業幾年來投資不足,預期併購活動將有機會回升,為中小市值金礦股提供評價面回升的機會,因為評價普遍較低。再來,黃金產業需要進一步併購整合,因為金礦產業在經過幾年有限的勘探和開發活動後,目前正在尋求補足資源。

黃金走勢多為市場期待,不過也有相對保守看法。瑞銀財富管理投資認為許多對美元有利的因素,如美聯準會收緊政策、美國政府減少財政刺激、實際利率上升,對黃金不利,與此同時,通脹降溫可能會削弱對沖的需求,預計年末金價將跌至1,650美元。

加拿大貴金屬交易商博爾德黃金公司則表示,黃金可能會遭遇來自加密貨幣的競爭,投資人對加密貨幣的熱情似乎不會退潮,因為每當比特幣價格回落一些的時候,就會再度引起投資人的興趣,並重新推高比特幣的價格,因此預期金價的上漲空間有限。

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