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陸股一周/四月決斷 A股聚焦寬信用

2019-04-13 13:48:00聯合晚報 保德信中國品牌基金經理人 許智洋

上證指數走勢
上證指數走勢

本周中國大陸公布消費者物價指數(CPI)和工業生產指數(PPI),一如市場預期CPI物價指數重回2時代,而PPI也同預期小幅上揚。上證指數自站3200點後就躊躇不前,上證指數單周下跌1.78%,收在3188.63點,深圳指數單周下跌2.33%,收在1818.203點。

A股市場中有一個說法,叫做「4月決斷」,主要係指每逢4月就可預期今年全年市場表現。觀察過去歷史經驗有其合理性,如2016年中國市場核心在於「金融供給側結構性改革」,因此PPI大幅回升,進而帶動宏觀經濟的名目經濟成長,其時間點就發生在2016年4月前後,觀察當年度之PPI與名目經濟成長在4月增速回升,當年經濟成長基本動能顯而易見。

2017年市場核心變化為上市公司(特別是優質龍頭公司)業績出現V型反轉,所有A股公司母公司之企業獲利大幅增加,進而帶動A股出現「漂亮50」行情,從時間軸看,同樣落在2017年4月前後。至2018年,大陸經濟核心就是「去槓桿」和貿易戰,觀察大陸經濟,在去槓桿下導致信用緊縮,當年4月份前後,社會融融餘額同比去年大幅下滑,以及信評較低之企業信用利差大幅攀升,也因此導致2018年股東資產出現大幅調整原因。

回到2019年來看,今年4月決斷核心在於「寬信用」能否持續,以及基本面拐點是否能夠到來。所謂「寬信用」中國社融餘額為重要指標,觀察今年1、2月份社會融資增速較去年底回升,市場認為社融增速底部已過,然我們須持續關注4月份社融增速是否能夠延續,這將主導今年整體市場動向。

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