王俊忠／盯緊「市場先生」的情緒轉變
【經濟日報╱王俊忠】
台灣最近所公布的景氣燈號剛從長期低迷的黃藍燈轉為綠燈，上修去年第4季經濟成長率，外銷訂單在去年12月創新高，經濟基本面正漸入佳境，但股市卻似乎遇上一點亂流，在農曆年前後出現連續下跌。
在過去歷史經驗裡，台股在農曆年前的最後一兩個交易日的上漲機率很高，十幾年來全都是上漲封關，農曆年前後向來股市氣氛不會太差，今年卻打破過去的慣例。
在經濟基本面正漸入佳境的時候，看到農曆年前後出現股市的連續大跌，在這期間國際股市也不平靜，部分新興市場看到匯率明顯貶值與股市大跌，而去年表現不錯的美日股市也出現大幅下跌，難道經濟又有疑慮？
中長期來看，股市的趨勢會與經濟基本面趨勢一致，但中短期的波動卻有可能背道而馳。
如果只是中短期波動的下跌，可以趁波動過程找到相對較低的投資成本價位，但萬一是趨勢轉變，則可能暫時只能觀望，等待超跌或趨勢再次轉變才是相對較佳的股市投資時機。
只不過對於投資人來說，該如何判斷眼前的下跌究竟只是中短期的波動？或是趨勢的改變？
要瞭解經濟基本面趨勢除了追蹤股市以外，還可以觀察其他與經濟相關的指標是否也出現轉變。例如，實體經濟對於原物料的需求是否改變，如果需求不振，原物料價格應該會下跌。
實際上，在國際股市震盪時，原物料CRB指數並未下跌。
另外，可觀察經濟體對於資金的需求是否明顯轉變。觀察國際股市下跌前後，債券市場（利率）也未出現明顯的變化。在基本原物料需求與資金面觀察，經濟並未出現太明顯的轉變，其他各項經濟指標或許有起落波動，但並未達衰退程度，加上景氣領先指標仍持續上升，推斷景氣還在復甦道路上。
景氣暫時沒有問題，股市卻出現大幅波動，推測可能是市場心理的因素。
對於美日先進國家股市來說，也許是先前漲幅不小或漲勢已持續不短的時間，令投資人有獲利了結的動機，或較可能出現持股的疑慮，一旦市場出現較大的波動，就可能引發連續性的賣出壓力，造成股市較大的震盪。
投資大師葛拉漢形容股市是一位「市場先生」，每天報價給投資人，提供買進或賣出的機會，但市場先生經常受到激情與恐懼的沾染而提供愚蠢的價位。
其實，市場報價只是為了方便，投資者可以忽略它， 也可以利用它，趁價格劇跌時買進，趁價格大漲時賣出。
近期的股市波動應是市場先生的情緒出現了轉變，先前的激情上漲也許提供了部分的賣出機會，當市場先生不再激情而開始顯得憂慮，也許會經歷一段相對低迷期，但那是投資人等待另一次較低價位的機會。
股市本就有領先景氣表現的特性，當經濟復甦訊號較明顯出現時，股市可能已經提早反應而開始停滯不前，這時的股市震盪並非景氣出了問題，而是時間落差與市場心理的因素，但只要景氣復甦持續，市場先生未來會突然發現自己過度憂慮而再度激情，相對應的股市在休息一段時間後仍有機會繼續表現。
（作者現職商人與專職投資人，著有《王俊忠的小股民投資日誌》一書，其經營的《SmartMoney投資日誌》部落格曾在理財部落格競賽中勝出）
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