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陸股缺利多 短線壓力不小

2016-04-25 11:21:15聯合新聞網 游金智

上證綜指在3000點以上的攻勢再度遇到阻礙,一方面增量資金缺乏、擔憂定向增資解禁,另方面則是短期漲多,獲利盤順勢獲利了結的因素,加以中國債務市場違約增加,投資人憂心債市風險擴散及流動性趨緊,亦是壓抑市場的主因之一。如果後續沒有意外出現太大的利空,股市系統性連續大跌的機率應該不大,然而在短線市場情緒轉向謹慎的情況下,預估中國股市走勢可能類似於今年2月底短線大跌後,先整理再緩慢爬升的行情。

陸股走勢 視國內經濟、美升息與否

本波市場的反彈邏輯來自於中國經濟好轉與美國升息進度放緩的背景,使得未來走勢應是取決於這兩個趨勢何時會出現新的變化。

在中國國內經濟方面,最近的3月份固定資產投資、消費與工業生產以及第一季GDP等數據公布後,再度證實中國經濟好轉的判斷,展望第二季,基建與地產投資應會持續轉佳,而製造業投資有低位止穩的機會,使得經濟在第二季不致出現轉折向下。

美國升息議題方面,在20國集團高峰會後,美國聯準會對升息路徑的表態開始有所弱化,美元指數也進行修正,預期4月底的聯準會利率會議,應會維持寬鬆的口吻,然而在6月份的利率會議裡,存在較高的升息可能,為第二季比較重要的風險觀察事件。

儲蓄率高及債務市場問題獲重視 中國不易發生金融危機

雖然中國企業債務問題不輕,但應該不易引發大規模風險,因中國大多數的債務由人民幣計價,匯率風險低,而且大多是由國內儲蓄提供的資金,使得不太可能造成亞洲金融風險時期出現的資本出逃情境,中國政府也有足夠資源應對這個問題。

中國官方已體認債務市場存在的問題,可以觀察到官方希望能逐漸降低在債券市場擔任隱性擔保的角色,讓過去一年中國陸續有國有企業違約的消息傳出,這對於中國債市是正向的發展,這將讓投資人可以審視債券市場真實的風險報酬狀況。

目前中國企業槓桿比重的確偏高,未來可能見到更多違約狀況,但評估應不至於衝擊金融體系之流動性,官方也正著手去化產能過剩產業的產能,包括鋼鐵與煤炭產業,藉此降低整體企業的槓桿程度。

另外,中國的儲蓄率相當高,人行也正密切關注流動性狀況,將適時為市場注入流動性,並嘗試透過資產管理公司解決銀行業不良貸款比重過高的問題,使得整體來看,中國發生金融危機的可能性應該偏低。

中國升息美國聯準會人民幣
免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

游金智

‧現任富蘭克林華美中國消費基金與中國A股基金經理人 ‧富蘭克林華美投信投資研究部基金協理 ‧中國及香港股市基金操作投資經歷達15年 ‧研究暨操盤資歷19年 ‧曾任日盛投信國際投資部經理、群茂管理顧問投資部資深經理
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