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錢進債市 記得兩個關鍵字

2018-02-05 15:50:23聯合新聞網 羅尤美

富蘭克林證券投顧副總羅尤美。 圖/富蘭克林證券投顧提供
富蘭克林證券投顧副總羅尤美。 圖/富蘭克林證券投顧提供
美國聯準會主席葉倫日前完成任內最後一次政策會議主持,基於經濟成長轉強與通膨升溫符合預期,決議雖維持基準利率不變,但強調計劃「進一步」升息。依據富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊的分析,2018年將面臨美國公債走跌,建議投資人欲透過債券資產分散資產波動風險時,把握兩大關鍵字—「高殖利率」、「短存續期」,聚焦在以拉丁美洲為主的新興國家當地貨幣債,以強化債券部位的攻守隊形。

四項因子 利率上揚難擋

發酵已久的聯準會縮表、景氣熱絡推升利率走揚,此外,法規鬆綁、通膨揚升也是主要推手。隨著金融法規鬆綁,民間信貸活動轉趨熱絡,市場貨幣供給擴增,加上美國經濟及就業活絡榮景,一步步推升美國未來通膨及公債殖利率走揚。

在美國接近充份就業,以及工資加速調高,也引導物價揚升,然而目前公債殖利率尚未有效反應通膨預期,經濟熱絡的推波助瀾之下,長天期公債終將面臨顯著修正的風險,理論上,長天期公債殖利率應貼近於名目經濟成長率,因此歷史經驗顯示,當公債殖利率低於經濟成長率一段時間時,通常也是公債泡沫的環境。

高殖利率+短存續期 新興債市機會多

基於利率走升的趨勢,降低持債部位存續期有利於淡化曝險機會,而過去兩年新興國家貨幣反彈,但仍比金融海嘯最慘烈時便宜,且當已開發國家公債殖利率還多有負殖利率時,自然吸引國際資金利用新興國家匯價低廉時,前進新興國家當地公債市場找尋高息機會,目前較為看好在地轉機題材豐沛的拉丁美洲。

放空歐元、日圓 降低政治風險、抵禦利率上揚

鎖定高殖利率與短存續期的策略,抵禦利率上揚風險還有更積極的作法。歐洲央行計劃在今年內跟進縮減購債規模,以引導貨幣政策朝向正常化,惟期間將持續印鈔釋出資金,預期歐洲可望維持低利率,同時,富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊也呼籲,歐洲面臨的主要挑戰仍在於政治層面,包括難民問題與恐攻事件等,潛在政治風險高。

日本央行祭出多項政策工具,仍難刺激通膨達到預期目標,加以日本安倍政府續掌政權,維持超寬鬆貨幣政策環境,將拉大美日利率差距,歷史經驗也顯示,日圓相對美元貶值壓力不小。富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊建議,採取放空歐元及日圓的策略以應對歐洲政治風險及間接抵禦利率走升衝擊。

本文由富蘭克林證券投顧提供,基金專線0800-885-888

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高殖利率公債通膨貨幣日圓
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羅尤美

現職:富蘭克林證券投顧研究部副總經理學歷:政治大學銀行學系學士
台灣大學管理學院財務金融碩士 經歷:富蘭克林證券投顧研究部副理
富蘭克林證券投顧研究部襄理
東森新聞台、非凡電視台、年代新聞台、中廣新聞網、New98等廣電媒體財經節目與談專家
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