基金特蒐／瀚亞印度 長線有甜頭
印度今年表現處在新興市場前段班，主要來自經濟增長強勁，加以通膨控制良好，除了3月消費者物價指數（CPI）年增7%之外，多數維持4~5%，印度央行對全年經濟成長率預估7.5%，呈現經濟高成長而低通膨，印度央行已升息40個基本點（BP），主要通膨促進因素是食品價格，而印度可自主自足，所以俄烏戰事對印度影響小。
不過，全球肥料價格上漲，印度進口依賴度高，間接促成通膨，為防範未果先升息。印度央行已發表聲明，一是印度復甦已從城市片面復甦擴及到全面，二是疫情打擊消費也見到明顯增長。
而美國經濟表現不佳令人吃驚，中國大陸耐久材汽車等產業景氣也不佳，但印度的工商企業獲利與民間消費動能明顯復甦，因此升息也不會衝擊成長，企業獲利今、明年可望維持年化15~20%，通膨率6~7%。
雖然短期美元指數對新興市場有壓力，不過，印度盧比穩定性比其他國家高，今年4月底相較美元貶值約2.4%相對穩定。去年9月已見外資撤出，印股4月中旬見到短期高點，買盤來自印度本身壽險、定期定額與民間資金陸續股市，印度高成長性仍吸引買盤，消長之間對印度衝擊不大。
印度股市利多包括今、明兩年企業獲利高成長性可達15~20%，股市本益比約20倍，處在合理區間水平；通膨控制佳，其中核心CPI的六成來自食品價格，而6~9月季為風雨季，下雨狀況好可使農作物收成佳，食品通膨會被壓抑；今年6、8、10月預定每次維持40~50BP升息幅度，全年預估120~125BP，目前已升息40BP。
印度的政經穩定性高，今年各地省市議員選舉，執政黨整體投票出口民調歷來新高，政黨延續成為多數政黨。在俄烏戰爭態度是中性偏多，俄羅斯石油與天然氣銷往印度，賣給印度的米格29等級比中國大陸高，俄羅斯扶植印度壓抑中國大陸；產業方面，IT產業比重少，今年全球IT股最疲軟。
惟須留意天然氣價格走揚，而印度央行收回資金，觀察指標中的信用貸款的房貸、車貸往上走，恐扼殺信貸增長。
瀚亞印度基金持股比重以金融、保險、地產較多，第二為景氣循環，第三為科技、民生消費、通訊服務股。
金融股走勢漲幅落後，獲利有壓力的產業如鋼鐵、水泥資產品質下降，中小企業有資產品質壓力，但承貸範圍在公有銀行，目前持有則是私有銀行，資產品質高，利潤也比較大；放貸資產被市場低估，印度則處增長階段，經濟往上讓銀行處在不對等放款的有利地位。
印度股市先前拉回是反映印度升息，印度本身成長性的內需消費旺盛，反映在金融股每季的年化增長10%；此外，印度消費升級，過往以腳踏車與摩托車為主要交通工具，逐漸轉向汽車，屬於高成長性產業。林庭樟小檔案 現職 瀚亞投信海外投資部協理，瀚亞印度、中國A股、亞太基礎建設等基金經理人 學歷 美國史丹佛大學博士候選人 經歷 元大投信、統一投信 專長 全球新興市場、亞太地區產業趨勢分析、選股投資策略、資產組合管理
操作心法
●合理價位評價追求成長性股票
林庭樟不特別追逐高評價，除非因特別因素拉回才承接，且印度企業評價相較其他新興市場高，以長期持有成長性企業，但會逢高獲利了結，再換到低評價個股；而今年類股輪動快，也不貿然轉換持股。
投資小叮嚀
●長期持有
印度相較中國大陸同屬新興市場，但相對今年的印度股市波動度較小，且經濟向上，幣值穩定，可以長線持股。
●留意本益比
過往印度本益比在22~23倍即進入高評價區，漲勢空間較小，而目前20倍，仍有空間可期。
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