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基金特蒐/瀚亞印度 長線有甜頭

2022-05-28 02:34:37經濟日報 記者廖賢龍/台北報導

印度經濟表現佳,惟需留意通膨變化。(本報系資料庫)
印度經濟表現佳,惟需留意通膨變化。(本報系資料庫)
瀚亞印度基金經理人林庭樟。 林庭樟/提供
瀚亞印度基金經理人林庭樟。 林庭樟/提供
受到美國升息與俄烏戰爭等因素干擾,美元強勢造成新興市場走勢壓力,不過,印度股市在新興市場表現相對較佳。國內投信發行的新興市場基金中以瀚亞印度基金的績效相對為佳,經理人林庭樟表示,印度近期波動來自國內升息預防及歐美升息造成全球資金縮手,其實印度經濟體狀況安全,相較一些新興市場是不錯選擇。

印度今年表現處在新興市場前段班,主要來自經濟增長強勁,加以通膨控制良好,除了3月消費者物價指數(CPI)年增7%之外,多數維持4~5%,印度央行對全年經濟成長率預估7.5%,呈現經濟高成長而低通膨,印度央行已升息40個基本點(BP),主要通膨促進因素是食品價格,而印度可自主自足,所以俄烏戰事對印度影響小。

不過,全球肥料價格上漲,印度進口依賴度高,間接促成通膨,為防範未果先升息。印度央行已發表聲明,一是印度復甦已從城市片面復甦擴及到全面,二是疫情打擊消費也見到明顯增長。

而美國經濟表現不佳令人吃驚,中國大陸耐久材汽車等產業景氣也不佳,但印度的工商企業獲利與民間消費動能明顯復甦,因此升息也不會衝擊成長,企業獲利今、明年可望維持年化15~20%,通膨率6~7%。

雖然短期美元指數對新興市場有壓力,不過,印度盧比穩定性比其他國家高,今年4月底相較美元貶值約2.4%相對穩定。去年9月已見外資撤出,印股4月中旬見到短期高點,買盤來自印度本身壽險、定期定額與民間資金陸續股市,印度高成長性仍吸引買盤,消長之間對印度衝擊不大。

印度股市利多包括今、明兩年企業獲利高成長性可達15~20%,股市本益比約20倍,處在合理區間水平;通膨控制佳,其中核心CPI的六成來自食品價格,而6~9月季為風雨季,下雨狀況好可使農作物收成佳,食品通膨會被壓抑;今年6、8、10月預定每次維持40~50BP升息幅度,全年預估120~125BP,目前已升息40BP。

印度的政經穩定性高,今年各地省市議員選舉,執政黨整體投票出口民調歷來新高,政黨延續成為多數政黨。在俄烏戰爭態度是中性偏多,俄羅斯石油與天然氣銷往印度,賣給印度的米格29等級比中國大陸高,俄羅斯扶植印度壓抑中國大陸;產業方面,IT產業比重少,今年全球IT股最疲軟。

惟須留意天然氣價格走揚,而印度央行收回資金,觀察指標中的信用貸款的房貸、車貸往上走,恐扼殺信貸增長。

瀚亞印度基金持股比重以金融、保險、地產較多,第二為景氣循環,第三為科技、民生消費、通訊服務股。

金融股走勢漲幅落後,獲利有壓力的產業如鋼鐵、水泥資產品質下降,中小企業有資產品質壓力,但承貸範圍在公有銀行,目前持有則是私有銀行,資產品質高,利潤也比較大;放貸資產被市場低估,印度則處增長階段,經濟往上讓銀行處在不對等放款的有利地位。

印度股市先前拉回是反映印度升息,印度本身成長性的內需消費旺盛,反映在金融股每季的年化增長10%;此外,印度消費升級,過往以腳踏車與摩托車為主要交通工具,逐漸轉向汽車,屬於高成長性產業。林庭樟小檔案 現職 瀚亞投信海外投資部協理,瀚亞印度、中國A股、亞太基礎建設等基金經理人 學歷 美國史丹佛大學博士候選人 經歷 元大投信、統一投信 專長 全球新興市場、亞太地區產業趨勢分析、選股投資策略、資產組合管理

操作心法

●合理價位評價追求成長性股票

林庭樟不特別追逐高評價,除非因特別因素拉回才承接,且印度企業評價相較其他新興市場高,以長期持有成長性企業,但會逢高獲利了結,再換到低評價個股;而今年類股輪動快,也不貿然轉換持股。

投資小叮嚀

●長期持有

印度相較中國大陸同屬新興市場,但相對今年的印度股市波動度較小,且經濟向上,幣值穩定,可以長線持股。

●留意本益比

過往印度本益比在22~23倍即進入高評價區,漲勢空間較小,而目前20倍,仍有空間可期。

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