基金特蒐／安聯美短期高收債 抗跌
全球環境多變，美國10年期公債殖利率多次大幅走升而引發市場震盪。不過根據統計，即使市場因此出現較大起伏，但若採取較短存續期間的策略，將有助於展現抵禦波動的相對優勢，且今年以來，在全球各主要債券指數大多呈現負報酬的情況下，仍繳出相對抗跌的表現，帶動美短年期高收益債券基金表現。
安聯美國短年期高收益債券基金於2019年4月推出後，因策略聚焦在存續期在1至3年期短期非投資等級，有別於一般非投資等級債券著重於息收，且同時強調降低資產波動，減少利率與信用風險影響，自2020年以來市場因升息疑慮而充滿不確定性時，逐漸受到青睞，也因此在同一年引進境外版；根據投信投顧公會統計，到今年3月底基金規模已至137.17億元。
安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示，預期美國經濟仍持續擴張，工資上揚、勞動市場改善、可支配所得增加等正面因素，可望支撐消費需求持續強勁。其他利多因素包括其業資本支出增加、財政刺激政策等等。企業雖面臨成本上升、供應鏈瓶頸等問題，但定價能力上升、營收上升等正面因素可望抵銷負面因素。
就基金策略上，該基金秉持重視資本保護的原則，因此更重視風險控管；其中在利率風險上，美短策略因存續期較短，與一般非投資等級債券相比，相對承擔較少的利率風險。
在信用風險上，美短債除了以營運較不受景氣波動影響的產業為主、並以信用評等相對較高(BB~B)的標的為主外，更重視企業是否積極在改善其體質、減少負債。
謝佳伶表示，全球經濟增長的不確定性增大，主要來自俄烏衝突、利率攀升、高油價及中國大陸封城等因素。美國經濟表現相對強勁，因受惠於疫情對經濟的影響逐漸下降、消費需求強勁、及就業市場、家計財富、企業資本支出亦都在改善中。
短期企業獲利可能受到成本上升、供應鏈問題等負面因子影響，但強勁的需求、較佳的定價能力等可望抵銷相關負面因子。須留意的風險，除地緣政治風險所帶來的衝擊，就是美國聯準會超乎市場預期的緊縮政策，可能引發經濟衰退風險。
美高收債的基本面來看，雖有通膨壓力，但經濟基本面仍穩健；企業現金水位充足、再融資順利、獲利改善、企業債信改善，違約率可望維持低檔；美高收整體基本面優於其他高息產品。
在價值面，謝佳伶認為，在低違約率下，利差擴大後具投資價值。至於在資金面，雖然貨幣政策逐步正常化，但整體市場流動性仍充足，市場仍偏好高息產品。
在布局方向上，謝佳伶表示，重視尋找低景氣循環產業，因為過度依賴景氣循環，容易使企業基本面有大起大落的風險。另外如能源產業中的管線、煉油等，因與油價關聯性相對較低，且其現金流較穩定，不易出現體質惡化、影響債信的疑慮。
有鑑於今年市場波動性上升，短高收債可望提供穩健的收益。近期利率上彈、利差擴大，整體債券收益率上升，預估短期震盪仍將持續，但不至影響發債公司基本面，且市場對聯準會政策已多反應，建議可增加布局。
謝佳伶小檔案
現職：安聯收益成長多重資產基金、安聯美國短年期高收益債券基金經理人
學歷：英國雷丁大學財務風險管理碩士
經歷：富蘭克林華美投信基金經理人、柏瑞投信國外投資部基金經理人
專長：國際金融市場研究
操作心法
●重視長期收益與低波動
謝佳伶的作投資心法，為獲取長期收益及較低波動率為訴求。有鑑於2022 市場波動性上升，短高收可望提供穩健的收益。近期利率上彈、利差擴大，整體債券收益率上升，預估短期震盪仍將持續，但不至影響發債公司基本面，且市場對聯準會政策已多反應，建議可增加布局。
投資小叮嚀
●債市波動將會偏高
今年債券市場的風險仍以利率風險為主，而信用風險則是相對較低的。另因利率環境在貨幣政策正常化過程中，隨投資人持續調整利率預期，債市波動將會偏高。
●多項因素續影響債市
後續仍須密切關注包括俄烏衝突發展、通膨壓力是否影響消費需求、貨幣政策縮緊速度、疫情發展，以及市場資金在股債市之間的流向。
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