基金特蒐／復華新興人民幣債 亮眼
今年來全球債券市場受貨幣緊縮風暴等市場利空衝擊，出現明顯修正走勢，不過，人民幣債市表現抗跌，進一步帶動復華新興人民幣債券基金表現，位居同類型前茅。
復華新興人民幣債券基金經理人黃媛君表示，今年以來黑天鵝事件造成市場波動度大，基金操作首重下檔風險管理，包括嚴控債券存續期間及信用風險，並採取波動度低的投資等級債作為主要收息標的，在適當時機把握可以賺取潛在資本利得的機會，提升基金淨值報酬。
同時秉持分散風險作為主要的基金操作指引，尤其是地區及信用風險分散，因此基金淨值波動度低，適合難以忍受高波動度金融商品的投資人，也適合提供投資人作為股債均衡配置的標的。
該基金目前主要聚焦中國大陸境外短天期的投資等級人民幣債券，為主要收息標的，並搭配3-5年期的大陸境內公債，把握賺取資本利得的機會。持有債券檔數約30檔，存續期間1.5-2年，殖利率約3.5%-4.0%。
黃媛君指出，美國聯準會（Fed）為了抑制通膨，貨幣政策由鴿轉鷹，意味著市場內的流動資金減少、資金成本升高，造成債券價格下跌，其中又以長天期債券影響最大，因此債券布局「捨長取短」以控制下檔風險。
另一方面，快速升息壓抑經濟成長甚至出現衰退疑慮，增加非投資等級債發行機構倒帳機率，在非投資等級債的投資則採取少量且精選的原則。
因為大陸境外短天期人民幣債券收益率與其他同信評的投資等級債券相比偏高，且價格波動度低，適合做為收息的標的；此外，大陸偏寬鬆的貨幣政策，有助3-5年期的境內公債價格表現，加以人民銀行降準降息，使大陸境內公債成為價格表現最佳的投資等級公債。
近期爛尾樓事件掀起風暴，該基金的大陸市場部位並無相關房地產債券，主要以幾乎零信用風險的公債及政策性金融債為主。黃媛君表示，若風暴持續擴大，將嚴重破壞中國銀行信貸發放、房市對整體大陸經濟增長的貢獻、以及地方政府財政健全度，目前官方已著手出台解決方案，成效仍有待觀察。
展望後市，目前大陸官方在疫情控管的政策仍堅持動態清零，近期又爆發爛尾樓事件，可能影響整體房市供需及銀行放貸，會是後續影響經濟增長的負面因素，為支持經濟增長，預期中國人民銀行將維持寬鬆的貨幣政策，此舉有利中國投資等級債價格表現。在其他主要債市部分，今年以來Fed積極升息抗通膨，但通膨還在高位盤旋，經濟成長增速迅速下滑。
美國已經連續兩季的實質經濟季增長為負值，雖然供應鏈瓶頸已逐步改善，但俄烏戰爭所導致的通膨不確定性因素尚未消除，預期後續Fed可能會逐步放慢升息的腳步，下半年10年期美國公債殖利率將在3%左右波動。
操作心法
•分散區域及產業 控制下檔風險
該基金投資人民幣債及其他市場債券，密切關注全球政經情勢變化，以及主要經濟體的經濟循環週期，靈活調整各信評、各產業及各地區的債券配置。在經濟成長增速預期下滑時，增加公債投資比重，並分散區域及產業投資，以賺取債息及潛在資本利得，並控制下檔風險。（高瑜君）
投資小叮嚀
•聚焦通膨表現
留意全球通膨是否會在主要央行積極緊縮貨幣政策及供應鏈瓶頸舒緩之後下滑，若全球主要央行在通膨被壓抑之後，能迅速扭轉過度緊縮的貨幣政策，全球經濟成長增速及金融資產評價便有望修復。
•留意地緣政治影響
關注地緣政治緊張情勢是否會蔓延，引發更多經濟制裁措施，影響全球經濟成長展望。（高瑜君）
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