安聯四季豐收債 吸睛
不畏過去兩年來債市逆風影響，安聯四季豐收債券組合基金維持相對難得的正報酬，長期績效表現亦相對穩健，顯示多元組合策略奏效，為投資組合掌握收益機會並相對緩和投資組合的波動。根據投信投顧公會去年12月底統計，該基金規模達127.45億元，是境內跨國投資組合型債券基金最大基金。
安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，債市在今年的布局上，最需要考量的是利率風險，因此把握多元債券、分散布局的策略，仍是參與市場收益機會的較佳選擇。根據研究資料顯示，投資債券的本質，最重要在於長期累積票息且降低投資組合的波動幅度。
許家豪指出，多元組合各類債券的投資策略，可因應市場輪動、避免追高殺低無須猜測黑白天鵝，尤其近幾年來從地緣政治、疫情發展，還有全球主要利率政策對市場的牽動，在市場波動增大的情況下，這種多元組合策略有助於強化投組下檔保護。
回到總經面，去年12月全球採購經理人指數持平在54.2，全球經濟維持擴張放緩，其中已開發市場雖略降至56.6，但仍呈現穩健擴張；新興市場則是略升至51.7，整體經濟表現溫和擴張，但金磚四國僅巴西回落至50之下，顯示其緊縮貨幣政策已明顯壓抑景氣表現，其他新興市場國家表現相對溫和。
展望今年，國際貨幣基金（IMF）預估全球經濟成長率將由5.9%降至4.9%，受到基期因素加上新冠肺炎疫情反覆，全球經濟增長將放緩，但這樣成長率仍高於疫情前十年期平均水準2%；另一方面因為已開發市場疫苗施打率較高，內需表現可望支撐景氣相對強勁。
在主要國家貨幣政策方面，隨著通膨回升，各國央行在今年將陸續開啟貨幣正常化步調。去年底，英國意外升息1碼，美聯準會也宣布加快執行量化寬鬆縮減計畫（QE Tapering），在供應鏈短缺與就業市場結構改變，通膨恐難以大幅走低，聯準會今年可能進一步升息。
許家豪認為，隨著經濟回溫與原物料價格走揚，加上供應鏈短缺問題，通膨預期明顯高於疫情前水準，多數國家將縮緊量化寬鬆政策，部分國家甚至可能重新升息，但因為疫情反覆不定，也認為各國央行利率正常化步調仍將相對穩健。
應對通膨增溫方面，近期新冠肺新變異病毒株Omicron肆虐，因高傳染性使得市場擔憂供應鏈短缺問題難解，通膨壓力大增，利率期貨顯示市場預估聯準會今年將加速貨幣政策正常化腳步，除升息幅度預期由全年3碼升至4碼，市場也開始預期聯準會將同步啟動量化緊縮（QT），此一因素造成金融市場波動增加，策略上將提高現金以對。
至於存續期，許家豪指出，雖然受到聯準會升息預期提高，但因為全球景氣在去年下半年呈現擴張放緩，長天期利率升幅將受到壓抑，預估殖利率曲線將趨向平坦，短線利率風險較低的情況下，存續期維持中性，整體投組維持在五年上下。
操作心法
●高息信用債券優先布局
仍著重在高息信用債券，除了透過高息累積報酬率，也可於市場修正後布局，以提升資本利得空間，此外也將透過可轉債等其他與景氣連動性較高的債券，來降低利率敏感度，創造多元收益來源。（王奐敏）
投資小叮嚀
●提高現金部位
由於市場開始預期聯準會將同步啟動量化緊縮，此一因素造成金融市場波動增加，逢高減碼、逢低買進是較佳的操作策略，由此操作來提高現金部位並獲較高勝率。
●留意通膨控制情況
由於美國通膨情況恐有失控之虞，須謹慎於通膨帶來的各種潛在影響，並時時留意各國控制通膨的情況，債市操作以存續期維持中性，以及聚焦信用債、善用可轉債等其他與景氣連動較高的債券。（王奐敏）
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