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升息循環,高收益債券還可以投資嗎?

2019-01-14 11:20:30文/ 霸菱投顧 提供

自去年開始,全球債市就因為美國持續升息而遭遇較大的波動,不少投資人把升息而利率走升=債券價格下跌當成圭臬,而作出拋售債券部位的動作。但債券種類五花八門,通常利率走升、比較會影響的多半是存續期間較長的債券(如長天期的公債、投資級債…等),而存續期間較短的高收益債,受到升息影響有限,仍然是追求收益和降低波動投資人的核心首選之一。

再更細部分析,談到升息,有兩個主要考慮因素。第一個是所投資企業的絕對利息成本及利息成本負擔,在信貸分析的最基本層面,如果升息兩三個百分點,就會令一家企業的資本結構從可行變成不可行,那麼投資者原本就不應該投資於這家企業。第二個考慮因素是升息對整體債券市場的影響,實際情況是通常只有在經濟狀況較佳時,央行才會升息,霸菱研究過自1990年代以來美國升息最快的時期的資產表現,發現在升息循環內,高收益債券過往表現相當良好。

而且在大幅升息後三個月內,債券市場只出現過兩次下跌。一次是在2000年、科技股泡沫破裂。另一次是在2008年5月、雷曼兄弟破產之前。這兩次都是有其他因素導致市場下跌,因此升息循環並不會影響高收益債的投資價值。

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