《「我是有錢人」迷思709》深思熟慮後所選的標的，才能讓投資人真正安心！

前幾天，有位網友拿著一篇媒體的報導，詢問筆者的意見。該篇報導引述某「達人」的說法表示，某檔高股息ETF今年的漲幅已多，建議賣出部分並轉進某市值型ETF。

筆者看了文章之後，便直接給這位網友建議：沒有思考好妳的投資目的之前，千萬不要隨便跟著媒體的報導「起舞（買賣）」。理由有以下幾點，值得許多有點心意不堅，想時時更換標的的讀者們參考。

首先，頻繁轉換投資標的，必定有「磨擦成本」。也就是「當你買賣ETF（當然也包括股票、基金等投資標的）時，除了ETF本身的價格外，投資人還需要支付額外的費用和成本」。

而以上所謂的「額外的費用和成本」，包括了：交易費用、手續費、稅收或價差…等。以上這些成本，都可能會影響投資人的交易決策，並減少投資人的交易利潤。

其次，更換的標的，也是牛頭不對馬嘴。因為根據該位「達人」的建議，建議投資人將手中持有的某檔配息型ETF賣出，並買進「非以配息為主，而是賺取價差」的另一檔市值型ETF。

當然，如果是整體資產配置當中，做為衛星資產的標的，投資人並不是不可以「波段操作」。但是，就算是「波段操作（更換投資標的）」，也必須符合原本所設定的汰換標準（例如將漲多的標的賣出以「停利」）。

只是筆者非常疑惑，投資學理上，可曾有將「收配息」的標的，換成「賺價差」標的的道理？再說了，「投入漲幅較小的市值型ETF」的說法，恐怕也禁不起事實的驗證。因為，「漲幅較小」從來就不是「未來獲利最高」的保證。

可以這麼說，凡是會投資高配息ETF的人，主要著眼的不就是（時間）固定，且配息金額穩定的配息？投資人真的要因為投資「達人」隨口說說、不負責任的慫恿，就立刻忘了自己的投資初衷（長期收取穩定配息），而把錢胡亂轉到另一個，完全跟自己投資理念不合的標的上？

再者，跟著高配息而頻繁轉換標的，真的「有利可圖」？就算投資人不在乎頻繁進出的「磨擦成本」，也不管所換的標的，是不是符合自己的投資邏輯（定期獲得配息），只要他人推薦某一檔標的報酬率（或配息）超高，就真的值得「棄舊換新」嗎？更何況，假設所轉的標的讓投資人虧錢，這筆帳可是算在自己身上，而不是投資達人呢！

記得前一陣子，筆者在網路上看到一篇文章，提到VT（全球股票型ETF）與台股0050 ETF長達十年的比較。該文說成立15週年的VT，回測年化報酬率只有4.7%，還不如單押0050。

筆者趕緊拿著這份資料，去請教政大財務管理系教授周冠男。之後，他請學生根據「Yahoo Finance」上資料，所算出來的VT報酬率資料是「含息6.76%，不含息4.48%」。

不過，筆者還是進一步追問周老師：「儘管VT 15年的含息報酬率是7%多，好像還是沒有『賺很大』」。但周老師的一句話，立刻把眼裡只看到報酬率高低的筆者給打醒：「對，但是投資不能只看報酬。真的要研究，還要看波動（風險）。直覺VT很分散，波動也會低不少」。

筆者之所以會提起這件事，主要是也想藉此，提醒所有陷入單純只比較報酬率高低（特別是短期）的投資迷思。也就是說，台灣投資人至今在決定投資標的時，還都是「只看報酬率」，並不會同時參考投資標的的波動（風險）。

筆者認為，從「人往高處爬」的角度來說，投資人選擇投報率最高標的的心態無可厚非，但是，投資人卻往往忘記了「凡是投資，必定有風險」。所以，奉勸投資人別去追求那「報酬率可能是最高」的一檔，而是「報酬率雖沒有特別高，但波動風險卻相對低」的標的。

不過，由於網友所提到的文章中，特別提到了台股高股息ETF，以及市值型ETF，引起了筆者的好奇心。所以，特別收集了兩者的相關資料，以進行深入了解。

只不過，由於高股息的標的還不少，且有些成立的時間不久。所以，筆者只篩選規模100億以上的高股息ETF，分別針對「配息率（表一）」、「報酬率（表二）」及「波動度（表三）」，進行了以下最長5年的數據比較：

表一、4檔規模超過百億元以上高股息ETF，最長5年配息率比較：

表二、4檔規模超過百億元以上高股息ETF，最長5年定期定額報酬率（含息）比較：

表三、4檔規模超過百億元以上高股息ETF，最長5年年化波動度（%）比較：

如果單看「配息率」，不同ETF在不同時間的表現，還是各有優劣點的。但是，如果從「報酬率」及「波動度」的角度來看，「報酬率較高，且波動度又低」的標的是00713。

而除了國內投資人最熱愛的高股息ETF，筆者又比較了3檔，規模超過百億元以上，且成立至少3年以上的市值型ETF（因為國內台股市值型ETF也不少。不過，多數不是成立時間不長，要不然就是規模不夠大），結果滿令人意外的是：從定期定額（含息）報酬率（表四）與年化波動度（表五）的考量，再參照台股大盤同期間的表現，「數字」最讓人眼睛一亮的，則是很少人知道的00850。

表四、3檔規模超過百億元以上高股息ETF，最長3年定期定額報酬率（含息）與台股大盤比較：

表五、3檔規模超過百億元以上高股息ETF，最長3年年化波動度（%）與台股大盤比較：

看到這裡，也許讀者會說：既然要同時考量「長期報酬率」及「波動風險」，那麼，國內投資人不是該投資全球股票型VT，而不是台灣的0050 ETF嗎？在此，筆者就想再舉一個，前幾天跟一位網友的對話。

話說這位網友，長久以來就只相信「全球型股票基金可以安心長期持有20年以上，其餘皆是夢幻泡影」。理論上，「全球型標的可以安心長期持有20年以上」，絕對是正確的。

但筆者的看法則是：雖然全球型標的「更為安穩」（例如本文前面所舉的VT），卻多了一道「匯兌風險」；至於其他除了台灣之外的投資標的，雖然投報率更高，但風險波動性極高，再加上也同時有匯兌風險，恐怕是最不適合國人投資；至於台灣市值型ETF，雖然穩定性不如全球型高，但是，卻有「完全無匯兌風險」的優點。

所以，這就突顯了一大國人投資的重點：世界上，並沒有獨一無二、完全沒有任何缺點的投資。既然如此，我們既然此生離不開這個地方，就只能以「站在台灣這塊土地上」的角度，來看待及選擇投資標的。筆者認為，這絕對不是鄉愿的說法，而是「凡投資，必有所取捨」！

當然，如果是距離退休年齡還很遠的年輕人，筆者認為將大部分的資產，配置在海外投資標的上，當然沒有太大的問題。但是，越是接進退休年齡、未來只在國內退休生活的人，投資在海外的比重，真的就不宜過高。甚至，全數擺入完全沒有匯兌風險的國內投資，才是比較安全的做法。

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